Инвестиции
American Depositary Receipt. Ценная бумага, которая представляет акции иностранной компании на американской бирже, но не является самой акцией напрямую. Механика простая: американский банк покупает реальные акции на местной бирже, кладет их в депозитарий и выпускает под них расписки, которые торгуются в США как обычные акции.
Так работает двойной листинг: Toyota живет на Токийской бирже, а ее ADR — на NYSE и в $. Банк берет небольшую комиссию за обслуживание, обычно несколько центов на расписку в год — часто ее просто вычитают из дивидендов.
Cyclically Adjusted Price-to-Earnings Ratio. Коэффициент Шиллера. Цена акций, деленная на среднюю прибыль компаний за последние 10 лет с поправкой на инфляцию. Высокий CAPE исторически означал низкую доходность рынка на следующие 10 лет — не гарантию обвала, а слабую отдачу на каждый вложенный доллар. Норма — около 17, выше 30 — рынок дорогой.
Представь, что ты оцениваешь бизнес не по одному удачному году, а по среднему результату десятилетия — именно это делает CAPE со всем рынком.
Earnings Before Interest, Taxes, Depreciation & Amortization — прибыль до вычета процентов, налогов, износа и амортизации. Показывает, сколько зарабатывает сам бизнес, если убрать влияние долгов, налоговых режимов и бухгалтерских списаний.
Способ быстро сравнить бизнес с его конкурентами — три компании из разных стран с разными долгами становятся сравнимыми. Полезное правило: смотреть EBITDA в паре со свободным денежным потоком — если первая красивая, а второй годами отрицательный, где-то между ними живут расходы, о которых тебе не хотят рассказывать.
Earnings per Share. Прибыль на одну акцию: чистая прибыль компании, деленная на количество акций. Компания заработала $10B, акций — 1B, EPS = $10. Одно из двух главных чисел квартального отчета (вместе с выручкой): рынок сравнивает его с прогнозами аналитиков, и реакция идет на разницу с ожиданиями, а не на саму цифру. В отчетах есть два варианта: базовый и разбавленный (diluted) — второй учитывает опционы и конвертируемые бумаги и потому прозрачнее.
Именно поэтому байбек поднимает цену: акций становится меньше, EPS растет, хотя бизнес зарабатывает столько же — и наоборот, эмиссия новых акций EPS размывает.
Exchange Traded Fund. Фонд, который торгуется на бирже. Внутри — набор активов по определенному признаку: индекс, сектор, страна, класс активов. Комиссия за управление (expense ratio) у крупных индексных ETF — сотые доли процента в год.
Вместо того чтобы угадывать, какая компания выстрелит, берешь их все вместе — и автоматически получаешь среднерыночный результат: купил один VOO — владеешь долей всех 500 компаний из S&P 500.
Initial Public Offering — первичное размещение акций. Это момент, когда частная компания впервые продает свои акции на бирже. Цену размещения определяют андеррайтеры — инвестбанки, которые организуют процесс; детали бизнеса — в проспекте эмиссии (форма S-1 в SEC).
Для компании это способ привлечь капитал на развитие, для ранних инвесторов и фондов — возможность выйти с прибылью после лет ожидания. Вопрос, который стоит задавать всегда: почему они продают именно сейчас?
Price-to-Earnings. Цена акции, деленная на прибыль на акцию (EPS). Показывает, за сколько лет компания окупит свою цену текущими прибылями. Бывает trailing (за прошлые 12 месяцев, факт) и forward (по прогнозу на следующие, ожидания) — разрыв между ними сам по себе информативен.
P/E 90 означает одно из двух: рынок ждет взрывного роста прибылей — или ты переплачиваешь. У убыточной компании P/E просто не существует — поэтому для молодых компаний смотрят P/S (цена к выручке).
Securities and Exchange Commission — комиссия по ценным бумагам и биржам США. Главный регулятор американского фондового рынка, созданный в 1934 после краха 1929.
Требует квартальную отчетность, наказывает за инсайдерскую торговлю и махинации. Вся отчетность публичных компаний лежит в открытой базе EDGAR — бесплатный первоисточник.
Special Purpose Acquisition Company. Компания-пустышка, которую выводят на биржу с одной целью — найти частный бизнес и слиться с ним, сделав его публичным в обход классического IPO. Для бизнеса это черный ход на биржу: быстрее, дешевле и с меньшим раскрытием информации.
Если компания выбрала путь с меньшим количеством вопросов — подумай, на какие вопросы ей не хотелось отвечать.
Assets. Все, чем владеет компания и что имеет денежную ценность: деньги на счетах, оборудование, недвижимость, запасы, лицензии, патенты, долги клиентов перед ней. Делятся на оборотные (превращаются в деньги в течение года) и внеоборотные (заводы, лицензии, гудвилл).
В балансе активы стоят напротив обязательств — разница между ними называется собственным капиталом (book value). Это балансовая, бухгалтерская оценка бизнеса: рынок почти всегда оценивает его иначе, и разрыв между балансом и капитализацией сам по себе информативен. Порядок в этих трех строках — первое, что проверяет фундаментальный аналитик.
Share. Доля собственности в компании. Купил акцию — стал совладельцем бизнеса с правом на часть прибыли (дивиденды), голос на собрании акционеров и долю имущества при ликвидации. Цена акции — это оценка всего бизнеса, деленная на количество акций.
Акция за $50 может быть дешевле акции за $5, если за ней стоит больше прибыли. Именно поэтому сравнивают не цены, а коэффициенты.
Alpha. Показатель мастерства инвестора: сколько ты заработал сверх того, что дал бы простой индексный фонд за те же деньги и нервы.
Рынок дал 8%, твой портфель — 14%: твоя альфа +6%. Портфель дал 6% — альфа отрицательная, хоть ты и в плюсе.
Buyback. Это процесс выкупа акций с рынка самой же компанией за собственные деньги. Акций в обращении становится меньше — прибыль на каждую акцию растет, твоя доля в бизнесе увеличивается, цена обычно тоже.
Это способ вернуть деньги акционерам без дивидендов — и часто налогово выгоднее для них.
Beta. Мера чувствительности акции к движению рынка. Бета 1 — движется вместе с рынком, бета 2 — вдвое сильнее в обе стороны, бета 0.5 — вдвое спокойнее, отрицательная — движется противоположно (редкость).
Технологические акции обычно высокобетовые, коммунальные и потребительские гиганты — низкобетовые. Считается по историческим данным, так что это описание прошлого, а не гарантия будущего.
Stock Exchange. Рынок, где встречаются покупатели и продавцы ценных бумаг: NYSE, NASDAQ. Биржа гарантирует расчеты по сделкам, устанавливает требования к компаниям (отчетность, минимальная цена — отсюда делистинг) и следит за правилами торгов.
Частный инвестор торгует на бирже не напрямую, а через брокера.
Broker. Лицензированный посредник между тобой и биржей. Частное лицо не может торговать на бирже напрямую — только через брокера: тот открывает счет, исполняет заявки, хранит активы и берет комиссию. Активы клиентов по правилам хранятся отдельно от денег самого брокера, плюс страховка SIPC в США — двойная защита на случай его проблем.
Хороший брокер — тот, чье приложение ты открываешь редко и по делу.
Bull market. Длительный период роста рынка на 20%+ со дна, когда оптимизм подпитывает сам себя: цены растут, потому что все покупают, а все покупают, потому что цены растут. Исторически бычьи циклы длятся годами. Топливо цикла — дешевые деньги и приток новых инвесторов.
Бык бьет рогами снизу вверх, медведь бьет лапой сверху вниз. Термины старые, но укоренились идеально.
Volatility. Размах колебаний цены. Это мера нервозности актива, а не его качества: волатильность одинаково сопровождает и рост, и падение. Индекс VIX (индекс страха) измеряет ожидаемую волатильность S&P 500 и взлетает в каждую панику.
Высокая волатильность — это и риск, и возможность: именно на ней зарабатывают спекулянты, и именно она вытряхивает из позиций тех, кто зашел без плана или с плечом. Актив меняет цену на ±1% в день — низкая волатильность, на ±8% — высокая.
Guidance. Прогноз компании по собственным будущим результатам: выручке, прибыли, рентабельности на следующий квартал или год. Публикуется вместе с квартальным отчетом и часто весит больше самого отчета: компания может перевыполнить ожидания за прошлый квартал, но снизить гайденс — и акция упадет.
Рынок торгует будущим, а не прошлым: цифры за прошлый квартал уже в цене, а вот гайденс — новая информация.
Blue Chips. Акции крупнейших и самых стабильных компаний рынка: Apple, Microsoft, Coca-Cola. Признаки: огромная капитализация, стабильные прибыли, часто дивиденды и десятилетия истории. Меньше драйва, меньше риска.
Название — из казино, где синие фишки были самыми дорогими. Но стабильность не вечна: Kodak, Nokia — были бесспорными голубыми фишками своего времени.
Goodwill. Нематериальная часть стоимости компании: бренд, репутация, лояльность клиентов, команда.
В отчетности гудвилл появляется при поглощениях: если компанию с активами на $4B купили за $5B, разница в $1B записывается как гудвилл.
Delisting. Исключение акций компании с биржи. Бывает добровольным — компанию выкупили и сделали частной, и принудительным — за нарушение требований биржи: цена ниже $1 длительное время, проблемы с отчетностью, банкротство.
Для инвестора принудительный делистинг почти всегда означает большие потери: продать бумагу становится сложно и дорого. Поэтому предупреждение биржи о возможном делистинге — сигнал, который нельзя игнорировать.
Diversification. Распределение капитала между разными активами, чтобы падение одного не тянуло на дно весь портфель. Уровни разные: классы активов (акции, облигации, золото), страны, секторы, валюты. Смысл не в максимизации прибыли, а в том, чтобы ни одно отдельное событие не могло уничтожить твой капитал.
Проверка простая: если весь портфель краснеет и зеленеет синхронно — это одна корзина.
Dividends. Часть прибыли компании, которую она регулярно выплачивает акционерам — в США обычно ежеквартально. Платят не все: зрелые бизнесы (Coca-Cola делает это больше 60 лет подряд) отдают прибыль акционерам, компании роста реинвестируют в развитие.
Владеешь 10 акциями с дивидендом $2 в год — получаешь $20, просто держа бумагу. Но осторожно с аномально высокими выплатами: дивидендная доходность 12% чаще про проблемы, чем про щедрость.
Investment. Вложение денег в актив с расчетом на рост стоимости или регулярный доход на длинном горизонте. Ключевые слова — расчет и горизонт: инвестиция опирается на фундаментал (бизнес зарабатывает, актив генерирует ценность) и измеряется годами, а не днями.
Купить акции компании, в чей бизнес веришь на 10 лет вперед — инвестиция. Инвестиция не требует угадывать движения рынка: она требует времени, регулярности и дисциплины.
Index. Корзина акций, собранная по определенному правилу, которая показывает состояние рынка одним числом. S&P 500 — 500 крупнейших компаний США, NASDAQ — с технологическим перекосом, Dow Jones — 30 гигантов старой школы.
Когда говорят «рынок вырос на 2%», обычно имеют в виду именно индекс. Индексы — еще и главный бенчмарк: результат любого портфеля или фонда корректно сравнивать именно с ними.
Fear & Greed Index. Шкала от 0 (экстремальный страх) до 100 (экстремальная жадность), которая собирает в одно число настроение рынка. Составляющие версии CNN для акций: моментум, объемы, спрос на защитные активы, волатильность, спреды мусорных облигаций.
Удобный способ за секунду оценить текущую ситуацию.
Insiders. Люди с доступом к внутренней информации компании: топ-менеджмент, члены совета директоров, крупные акционеры. В США их сделки с акциями собственной компании публичны — каждая покупка или продажа раскрывается через SEC. Торговать на закрытой информации до ее публикации запрещено — за это сажают.
Массовая продажа акций инсайдерами — сигнал, который стоит замечать: насчет рынка они могут ошибаться, но свою компанию знают лучше любого аналитика.
Inflation. Рост цен, который съедает покупательную способность денег.
При инфляции 5% за 14 лет покупательная способность денег падает вдвое — без всякого кризиса, просто от времени. Поэтому программа-минимум инвестора — обгонять инфляцию, и только потом — зарабатывать сверх нее.
Market Cap. Цена одной акции, умноженная на общее количество акций — во столько рынок оценивает всю компанию прямо сейчас. Именно по капитализации компании делят на крупные (large cap, от $10B), средние и малые — и именно она определяет вес компании в индексах.
Это оценка настроения рынка, а не справка о реальной стоимости бизнеса.
Correction. Падение рынка или актива на 10-20% от последнего пика. Меньше 10% — обычный шум, больше 20% — уже медвежий рынок.
Коррекции — норма, а не катастрофа: в среднем рынок США проходит через одну примерно раз в год-два и исторически восстанавливался.
Coupon. Регулярная процентная выплата по облигации. Купил облигацию номиналом $1K с купоном 5% — получаешь $50 в год до самого погашения, а в конце — номинал обратно. Ставка купона обычно фиксируется при выпуске и не меняется до погашения.
Название историческое: когда-то облигации были бумажными, и для получения выплаты от них буквально отрезали купон ножницами.
Cash Runway. Сколько кварталов компания проживет, если деньги перестанут заходить. Считается просто: деньги на счетах, деленные на квартальное сжигание кэша (burn rate).
$9M в банке при расходах $3M на квартал дают runway 3 квартала. Дальше три сценария: начать зарабатывать, привлечь долг или выпустить новые акции — и размыть твою долю.
Long. Заработок на росте цены актива. Механика: покупаешь акции по $60, ждешь роста, продаешь по $90 — разница $30 твоя.
Позиция с приятной асимметрией: убыток ограничен вложенным, если цена упадет до нуля. А вот прибыль теоретически безгранична — цена может вырасти и на 200%, и на 1000%, и весь этот рост твой.
Margin. В трейдинге — залог, который брокер блокирует под позицию с кредитным плечом.
Отсюда и маржин-колл.
Margin Call. Требование брокера срочно пополнить счет, когда убыток по позиции с кредитным плечом съедает залог.
Не пополнил — брокер принудительно закрывает позицию по рыночной цене, не спрашивая твоего мнения. Именно массовые маржин-коллы превращают обычные коррекции в обвалы: принудительные продажи давят на цену, что вызывает новые маржин-коллы.
Bear market. Период, когда рынок падает на 20%+ от пика и пессимизм становится нормой. Исторически медвежьи циклы короче бычьих: чуть больше года, с падением в среднем на 30-40%.
Покупать, когда все падает, психологически почти невозможно — нужен план, составленный заранее, кэш и понимание, что дно ты все равно не угадаешь. Поэтому на этом и зарабатывают единицы: не самые умные, а самые подготовленные.
Bond. Долговая бумага: ты одалживаешь деньги государству или компании, а она обязуется платить проценты (купон) и вернуть номинал в дату погашения.
Купил 10-летнюю облигацию на $1K под 5% — получаешь $50 ежегодно и $1K в конце. Главные риски — дефолт эмитента и инфляция, которая съедает фиксированный доход.
Option. Право (но не обязанность) купить или продать актив по фиксированной цене до определенной даты. Право купить — колл (call), право продать — пут (put). За это право ты платишь премию — она и есть максимальный убыток покупателя опциона: если цена не пошла в твою сторону, опцион просто сгорает. Опционы создавались для страхования позиций.
Купил опцион за $800 на покупку 100 акций Apple по $300 до конца следующего месяца. Если акции вырастут до $320, ты используешь свой опцион и покупаешь их по $300, сразу перепродавая по $320 — прибыль $20 на акцию. После учета цены опциона твоя чистая прибыль составляет 20 × 100 − 800 = $1200. Но статистика однозначна: большинство купленных опционов сгорает без стоимости.
Rule of 72. Быстрый способ посчитать удвоение: раздели 72 на годовую доходность в процентах — получишь количество лет. Под 8% деньги удвоятся за 9 лет, под 12% — за 6. При инфляции 6% покупательная способность денег упадет вдвое за 12 лет.
Простое правило, которое делает сложные проценты ощутимыми. Разница между 5% и 10% годовых интуитивно кажется вдвое лучше — на самом деле на горизонте 30 лет это разница между x4 и x16 капитала (потому что сложные проценты нелинейны).
Dilution. Уменьшение твоей доли в компании из-за выпуска новых акций.
Было 1M акций и ты владел 2% — компания выпустила еще 1M, и твоя доля стала 1% без единого твоего действия. Компании идут на это, чтобы привлечь деньги или погасить долги.
Rally. Быстрый и уверенный рост рынка или актива. Бывает на новостях, на развороте после падения или просто на притоке денег.
Ралли случаются и на медвежьем рынке — резкие отскоки на 10%+ внутри долгого падения (bear market rally), которые выглядят как разворот, а оказываются ловушкой.
Rebalancing. Возврат портфеля к целевым пропорциям. Делают по календарю (раз в полгода или год) или по отклонению (когда пропорция съехала больше чем на 5-10%).
Был план 80/20 акции и облигации, акции выросли — стало 90/10: продаешь часть акций, докупаешь облигации, снова 80/20.
Recession. Спад экономики: техническое определение — два квартала подряд падения ВВП. Часть нормального экономического цикла: в США с 1945 года было больше десятка рецессий, и после каждой экономика восстанавливалась.
Для людей это выглядит как рост безработицы, падение доходов и осторожность в расходах. Для рынков — падение прибылей компаний и переоценка вниз.
Retail investors. Частные лица (я и ты), которые инвестируют собственные деньги через брокерские приложения — в отличие от институциональных игроков: фондов, банков, страховых компаний.
Массовый приток розничных денег в актив исторически совпадал с пиками, а массовый выход — с дном.
Compound Interest. Проценты, которые начисляются не только на начальный капитал, но и на уже заработанные проценты. Главный двигатель долгосрочного инвестирования — и самый недооцененный, потому что первые годы он почти незаметен.
$100 под 10%: за первый год +$10, за второй — уже +$11, потому что работает $110.
Speculation. Покупка актива ради заработка на движении цены в определенном сценарии — с ответами на три вопроса до входа: почему растет, когда выхожу в плюс, когда выхожу в минус. Горизонт — дни, недели, месяцы. Фундамент компании вторичен, главное — механика движения и катализатор.
Часто путают с азартом. Спекуляция — работа с вероятностями и риском, азарт — с надеждой. Ключевое отличие от инвестиции: инвестор зарабатывает на росте ценности бизнеса годами, спекулянт — на движении цены здесь и сейчас.
Stock split. Пропорциональное увеличение количества акций с уменьшением цены каждой: сплит 10:1 превращает одну акцию за $800 в десять по $80.
Компании делают это для доступности: акцию за $80 психологически легче покупать, чем за $800.
Technical analysis. Анализ актива через график цены и объемов: тренды, уровни поддержки и сопротивления, паттерны, индикаторы.
Это инструмент спекулянта, а не инвестора: на горизонте дней и недель техника полезна, на горизонте лет решает фундаментал.
Ticker. Уникальный биржевой код компании (никнейм): Apple — AAPL, Microsoft — MSFT.
Название — от ленты телеграфного аппарата (ticker tape), который в XIX веке выстукивал котировки.
Trend. Устойчивое направление движения цены: восходящий (каждый следующий пик и каждое дно выше предыдущих), нисходящий (зеркально) или боковик — выраженного движения нет.
Первое, что определяют на графике, потому что стратегии в тренде и против него — принципиально разные. Таймфреймы: на дневном графике может быть падение, на недельном — рост, на месячном — боковик.
Dollar Cost Averaging (DCA). Стратегия покупать актив равными суммами через равные промежутки времени.
$200 в индексный фонд ежемесячно — независимо от цены. Дорого — купил меньше штук, дешево — больше: средняя цена входа сглаживается сама.
Interest Rate. Ставка центробанка — цена денег в экономике и его главный рычаг. В США центробанк — это Федеральная резервная система (ФРС), а ее ставка (federal funds rate) — та, по которой банки кредитуют друг друга овернайт.
От нее зависят все остальные ставки в экономике: кредиты, ипотеки, депозиты, доходности облигаций.
Float. Количество акций в свободном обращении — те, что реально доступны для торгов, без пакетов инсайдеров, государства и стратегических владельцев.
У компании может быть 10M акций, а флоат — только 1M: именно они и формируют цену каждый день.
Fundamental analysis. Оценка стоимости компании через ее бизнес: отчетность, выручку, прибыль, долги, конкурентные преимущества, качество менеджмента, перспективы рынка. Дальше — сравнение с рыночной ценой: если справедливая стоимость выше — актив недооценен, покупаем; ниже — переоценен, обходим или шортим.
Метод Грэма, Баффета и всей школы стоимостного инвестирования.
Futures. Стандартизированный биржевой контракт на покупку или продажу актива в будущую дату по фиксированной цене. Стандартные условия, гарантии биржи и ежедневный перерасчет — разница между контрактной и текущей ценой списывается или начисляется каждый день.
Торгуются фьючерсы на все: нефть, золото, зерно, индексы, крипту.
Hedge fund. Частный фонд с максимальной свободой: любые активы, шорты, плечо, деривативы — все, что запрещено или ограничено обычным фондам. Доступ только для больших денег (аккредитованные инвесторы, вход от $500K+), комиссии легендарные: классика «2 и 20» — 2% от активов ежегодно плюс 20% от прибыли.
Название от слова hedge (защита), хотя современные хедж-фонды чаще атакуют.
Hedging. Защита портфеля от конкретного риска через позицию, которая зарабатывает тогда, когда основная теряет.
Классика: держишь акции — покупаешь put-опционы на индекс; рынок упал — акции в минусе, опционы в плюсе, суммарный удар мягче. Хедж — это страховка, и как любая страховка, она стоит денег и съедает часть доходности в спокойные времена.
Black Swan. Событие, которое почти никто не предсказал, с огромными последствиями — и которое задним числом все объясняют как очевидное.
Термин популяризировал Нассим Талеб: до открытия Австралии европейцы были уверены, что все лебеди белые.
Short. Заработок на падении цены актива. Механика: одалживаешь акции у брокера, продаешь по $90, ждешь падения, откупаешь по $60, возвращаешь брокеру — разница $30 твоя (минус проценты за заем акций).
Позиция с опасной асимметрией: купив акцию, ты рискуешь максимум 100% (цена упадет до нуля), а вот в шорте убыток теоретически безграничен — цена может вырасти и на 200%, и на 1000%, а откупать придется по любой.
Short Squeeze. Лавинообразный рост цены, когда шортселлеров принудительно выдавливает из позиций.
Цена растет → убытки шортов растут → маржин-коллы заставляют их откупать акции → эти покупки гонят цену еще выше → новые маржин-коллы.
Japanese candlesticks. Способ отображения цены на графике, где каждая свеча показывает четыре значения за период: цены открытия, закрытия, максимум и минимум. Тело свечи — диапазон между открытием и закрытием (зеленая — выросли, красная — упали), тонкие фитили сверху и снизу — экстремумы.
Изобретение японского торговца рисом Хоммы из XVIII века.
Крипта
Automated Market Maker. Механика, на которой работают децентрализованные биржи: вместо книги заявок с покупателями и продавцами — пул ликвидности с двумя активами и формула, которая выставляет цену автоматически. Классика Uniswap: x × y = k — произведение количеств двух токенов в пуле остается неизменным. Покупаешь ETH из пула — ETH в нем становится меньше, USDC больше, и каждая следующая единица ETH стоит дороже.
Твой контрагент — не человек, а математика. Отсюда побочный эффект: крупная сделка в маленьком пуле сдвигает цену против тебя — это проскальзывание (slippage). Перед обменом смотри не только на цену, но и на глубину пула.
Annual Percentage Yield / Annual Percentage Rate. Годовая доходность: APR — простая ставка, APY — с учетом сложных процентов, то есть реинвестирования начислений. 10% APR с ежедневным реинвестированием — это 10.5% APY, 100% APR — уже 171%. Маркетинг любит APY, потому что цифра больше.
В крипте «200% APY» почти всегда означает, что платят новым токеном, который печатают из воздуха — и его цена падает быстрее, чем начисляются проценты. Два вопроса к любой доходности: откуда она берется и в чем выплачивается.
All-Time High / All-Time Low. Исторический максимум и минимум цены. Биткоин обновлял ATH каждый цикл; для большинства альткоинов ATH 2021 года так и остался недосягаемым.
Купить возле ATH, держать до ATL, продать и смотреть, как актив снова растет — классическая траектория розничного инвестора в крипте. Половина этого словаря написана, чтобы уберечь тебя от нее.
Central Bank Digital Currency — цифровая валюта центрального банка. Государственные деньги в цифровой форме, которые выпускает сам центробанк. На блокчейн похоже только названием: эмиссия централизована, учет ведет государство, транзакции прозрачны для него же. Китай тестирует цифровой юань с 2020, ЕС готовит цифровое евро, НБУ исследует е-гривну.
Крипта — это деньги без государства; CBDC — государство без наличных. Идеологически противоположности, но для массового пользователя разница может стереться: и то, и другое — цифры в приложении. Разница в том, кто может эти цифры заморозить.
Centralized Exchange — централизованная биржа: Binance, Coinbase, OKX, Bybit, Kraken. Работает как обычный брокер: регистрация с KYC, книга заявок, активы хранятся на счетах биржи, а не в твоем кошельке. Взамен — простой вход с банковской карты, высокая ликвидность и поддержка.
Цена удобства — доверие: твои монеты на CEX — это запись в ее базе данных, а не твоя собственность на блокчейне. FTX в 2022 показала, что бывает, когда биржа использует депозиты клиентов как собственные деньги: дыра на $8B и годы судов. Держи на бирже столько, сколько торгуешь, остальное — в собственном кошельке.
Decentralized Autonomous Organization. Организация, которой управляют не директора, а владельцы токенов через голосование, а решения исполняет смарт-контракт: казначейство, изменения параметров протокола, выплаты. Так управляются крупные DeFi-протоколы: Uniswap, Aave, Compound.
На практике большинство голосов принадлежит нескольким крупным кошелькам — фондам и команде, поэтому «децентрализация» часто означает «те же люди, но через голосование». Вопрос к любой DAO: кто держит достаточно токенов, чтобы принять все сам.
Decentralized Finance. Финансовые сервисы без посредников: обмен, кредитование, деривативы, стейблкоины — все через смарт-контракты на блокчейне. Вместо банка — код, вместо договора — правила протокола, вместо менеджера — твой кошелек. Доступно любому с интернетом, круглосуточно и без разрешений.
Когда банк теряет деньги — есть суд и фонд гарантирования; когда взломали DeFi-протокол — есть только твит от команды. За 2022 год из смарт-контрактов украли больше $3B. Свобода от посредников означает и свободу от защиты.
Decentralized Exchange — децентрализованная биржа: Uniswap, PancakeSwap, Jupiter, Hyperliquid. Обмен токенов напрямую из твоего кошелька через смарт-контракт, без регистрации и KYC. Большинство работают на AMM и пулах ликвидности, новые — с книгой заявок ончейн.
Монеты не покидают твой кошелек до момента обмена — никто не может их заморозить. Обратная сторона: на DEX торгуется все, включая тысячи скам-токенов, и никто не проверяет листинг. Проверка контракта перед покупкой — на тебе.
Do Your Own Research — проводи собственное исследование. Главный дисклеймер криптосообщества, который приклеивают к каждой рекомендации, чтобы потом сказать: мы же предупреждали.
Перевод с криптоязыка: за твои деньги не отвечает никто, кроме тебя. Минимальный набор: кто команда, откуда доход, какая токеномика, сколько токенов еще не разблокировано. Нет ответов — это не инвестиция, а лотерея.
Fully Diluted Valuation. Капитализация проекта с учетом всех токенов, которые когда-либо будут выпущены, а не только тех, что в обращении сейчас. Капитализация = цена × токены в обращении; FDV = цена × максимальная эмиссия. Разница — токены команды, фондов и резервов, которые ждут разблокировки.
Токен стоит $1, в обращении 100M — капитализация $100M, выглядит дешево. Но максимальная эмиссия 1B — FDV $1B, и на рынок еще придет в 9 раз больше токенов, чем есть. Низкая капитализация при высоком FDV — самая распространенная ловушка новых листингов.
Fear Of Missing Out / Fear, Uncertainty, Doubt. Две эмоции, которые двигают криптой сильнее любого фундаментала. FOMO — страх упустить рост: покупка на зеленой свече, потому что «все уже заработали». FUD — страх, неопределенность и сомнение: паника на слухах, часто раздутых намеренно.
Большие деньги покупают на FUD и продают в FOMO; розничные — наоборот. Если чувствуешь непреодолимое желание купить прямо сейчас — это лучший момент перечитать свой план.
От hold — держать. Купить и не продавать несмотря на любые колебания. Родилось в 2013 из пьяного поста на форуме Bitcointalk с опечаткой в слове hold — и стало философией: дно и пик ты не угадаешь, так что просто держи.
HODL работает с биткоином, потому что тот пережил несколько падений на 80% и каждый раз обновлял ATH. С большинством альткоинов HODL — это наблюдение, как актив идет в ноль, только медленно. Стратегия не заменяет выбор актива.
Initial Coin Offering — первичное предложение монет. Криптоаналог IPO: проект продает токены до запуска продукта, часто имея только вайтпейпер. Пик — 2017-2018, когда ICO собрали больше $20B, и большинство проектов исчезли. Сегодня формы другие — IDO (через DEX), IEO (через биржу), лаунчпады, — но суть та же: деньги вперед.
На IPO компания показывает годы отчетности; на ICO — PDF с обещаниями. Вопрос к любой продаже токенов: что останется у покупателя, если продукт не выйдет.
Know Your Customer — проверка личности клиента: паспорт, селфи, адрес, источник средств. Обязательна на централизованных биржах по требованию регуляторов (AML — противодействие отмыванию денег). Без KYC — ограниченные лимиты или полный запрет на ввод фиата.
Анонимность крипты заканчивается там, где ты меняешь ее на доллары. Все транзакции на блокчейне публичны, а KYC привязывает адрес к твоему имени — именно так ловят хакеров через годы после взломов.
Layer 1 / Layer 2. L1 — базовый блокчейн с собственным консенсусом и безопасностью: Bitcoin, Ethereum, Solana. L2 — надстройка над L1, которая обрабатывает транзакции отдельно, а на базовый уровень записывает только итог: Arbitrum, Base, Optimism над Ethereum, Lightning Network над Bitcoin. Цель — дешевле и быстрее без потери безопасности базового уровня.
Транзакция на Ethereum во время перегрузки сети стоила $50+, на L2 — центы. Плата за это — еще один слой доверия: мосты, секвенсеры, отдельные команды. Чем больше слоев, тем больше мест, где что-то может сломаться.
Non-Fungible Token — невзаимозаменяемый токен. Запись на блокчейне, которая удостоверяет владение уникальным объектом: картинкой, игровым предметом, доменом, билетом. В отличие от монет, где один ETH равен другому, каждый NFT — единственный.
Бум 2021-2022: картинки обезьян за миллионы, объем рынка $25B за год — и падение на 95%+ для большинства коллекций. Технология удостоверения собственности осталась полезной; то, что на ней продавали, — в основном нет. И напоминание: владение NFT не дает авторских прав — только запись о токене.
Peer-to-Peer. Обмен напрямую между двумя людьми без посредника. В крипте так называют и саму архитектуру сети (узлы равноправны, центрального сервера нет), и торговлю на биржах: ты переводишь гривны на карту продавца, он отпускает USDT из эскроу биржи.
Главный способ входа в крипту в странах, где банки не любят криптобиржи. Риск — не продавец, а происхождение его денег: пришли на карту средства с сомнительной историей — вопросы от банка будут к тебе.
Proof of Stake — доказательство доли. Механизм консенсуса, где право создавать блоки получают валидаторы, которые заблокировали (застейкали) монеты сети как залог. Честная работа — вознаграждение, мошенничество — потеря залога (slashing). Ethereum перешел на PoS в сентябре 2022 (The Merge), сократив энергопотребление на 99.9%.
Безопасность держится не на электричестве, а на капитале: чтобы атаковать сеть, нужно владеть третью всех застейканных монет — и потерять их при попытке. Критика: богатые становятся богаче, потому что вознаграждение пропорционально доле.
Proof of Work — доказательство работы. Механизм консенсуса биткоина: майнеры соревнуются в решении вычислительной задачи, победитель записывает блок и получает вознаграждение. Изменить историю транзакций означает пересчитать всю работу, выполненную после них, — дороже любой выгоды от атаки.
Критика — энергопотребление на уровне средней страны. Аргумент в защиту — именно потраченная энергия делает биткоин неподделываемым: безопасность, купленная за электричество, а не за доверие к кому-то.
Real World Assets — реальные активы, токенизированные на блокчейне: казначейские облигации США, золото, недвижимость, акции. Токен представляет право на актив, который держит кастодиан. Самый большой сегмент — токенизированные трежерис: BlackRock, Franklin Templeton и криптонативные фонды упаковали в токены миллиарды долларов.
Пятнадцать лет крипта шла к тому, чтобы упаковать в блокчейн... американские облигации. Для инвестора смысл простой: доходность трежерис круглосуточно и без брокера; для рынка — мост, по которому традиционные деньги заходят ончейн. Риск тот же, что и в ADR: между тобой и активом стоит посредник.
Total Value Locked — общая стоимость активов, заблокированных в DeFi-протоколе или сети. Главная метрика DeFi: сколько денег люди доверили коду. Пик — около $180B в конце 2021, после краха 2022 — втрое меньше, дальше — восстановление.
TVL для протокола — как депозиты для банка: не прибыль, а доверие. Аналог P/E здесь — капитализация токена к TVL: протокол с TVL $5B и токеном за $500M выглядит иначе, чем наоборот. Но TVL легко надуть стимулами: включили фарминг — деньги пришли, выключили — ушли.
Address. Публичный идентификатор кошелька, на который отправляют монеты — строка вроде 0x1a2b… (Ethereum) или bc1q… (Bitcoin). Генерируется из публичного ключа, который в свою очередь — из приватного. Адрес можно показывать всем, приватный ключ — никому.
У каждой сети свой формат, и USDT на Ethereum и USDT на Tron — разные адреса и разные сети: отправишь не в ту сеть — деньги исчезли без права на жалобу. Первые и последние четыре символа проверяй всегда: вредоносные программы умеют подменять адрес в буфере обмена.
Altcoin — от alternative coin. Любая криптовалюта, кроме биткоина. Когда-то термин означал клоны биткоина, сейчас — все от Ethereum до мемкоина, созданного вчера. Их миллионы, и подавляющее большинство не переживет следующий цикл.
Альткоины растут сильнее биткоина на бычьем рынке и падают глубже на медвежьем: высокая бета плюс риск, что проект просто исчезнет. Фильтр простой: не можешь объяснить, зачем этот токен существует и кто им платит — это не актив, а фишка в казино.
Altseason. Фаза цикла, когда альткоины растут быстрее биткоина и доминация BTC падает. Классическая последовательность: сначала растет биткоин, потом деньги перетекают в Ethereum и крупные альты, потом — в мелочь, напоследок — в мемкоины. Конец этой цепочки исторически совпадал с пиком цикла.
Самая прибыльная и самая опасная фаза: за недели можно удвоить капитал — и потерять половину на развороте. Когда токены без продукта растут на 50% за день — это не начало новой эры, а звонок на выход.
51% Attack. Сценарий, когда один игрок контролирует большинство вычислительной мощности (PoW) или застейканных монет (PoS) и может переписывать последние блоки: отменять транзакции, тратить монеты дважды. Для биткоина это означает собрать оборудование на десятки миллиардов долларов — и разрушить стоимость того, что атакуешь.
На малых сетях это реальность: Ethereum Classic и Bitcoin Gold пережили такие атаки. Безопасность блокчейна стоит ровно столько, сколько стоит ее взломать — еще один аргумент за крупные сети.
Perpetual Futures, перпы. Фьючерс без даты экспирации: позицию можно держать сколько угодно с плечом до 100x. Чтобы цена контракта не отрывалась от спотовой, раз в несколько часов лонги и шорты платят друг другу фандинг. Главный инструмент криптотрейдинга: объемы перпов в разы больше спота.
Изобретение BitMEX 2016 года, которое сделало ликвидации массовым явлением. С плечом 20x движение на 5% против тебя — и позиции нет. Большинство розничных трейдеров на перпах теряет деньги не потому, что ошибается с направлением, а потому, что не доживает до правильного.
Bitcoin, BTC. Первая криптовалюта: запущена в январе 2009 автором под псевдонимом Сатоши Накамото. Эмиссия ограничена 21M монет навсегда, новые выпускаются майнерам каждые ~10 минут, вознаграждение уменьшается вдвое каждые 4 года. Ни основателя, ни компании, ни офиса — только открытый код и сеть.
Единственный актив в крипте, который традиционные инвесторы признали как класс: с 2024 торгуется через спотовые ETF, лежит в резервах публичных компаний и даже государств. Все остальное в этом словаре — производное от одной идеи: цифровая редкость, которую нельзя скопировать и которой не нужен посредник.
Blockchain. База данных, которую ведут тысячи независимых компьютеров одновременно: транзакции группируются в блоки, каждый блок содержит отпечаток предыдущего — отсюда цепочка. Изменить запись в старом блоке означает переписать все последующие на большинстве узлов сети — практически невозможно. Результат: реестр, которому доверяют без доверия к кому-то конкретному.
Все записанное — публично и навсегда: кто угодно может посмотреть любую транзакцию через эксплорер. Блокчейн не решает проблему доверия к людям — только к базе данных. Если на него запишут ложь, она тоже будет там навсегда.
Whitepaper. Документ, в котором проект описывает, что строит, как это работает и зачем нужен токен. Первоисточник жанра — 9 страниц Сатоши 2008 года о биткоине. Для новых проектов — единственное, что есть вместо отчетности.
Читать стоит не раздел «Видение», а «Токеномика» и «Распределение»: сколько токенов у команды и инвесторов, когда разблокировка. Если продукт описан на 30 страницах, а откуда возьмется доход — в одном абзаце, ответ у тебя уже есть.
Validator. Участник PoS-сети, который проверяет транзакции и создает блоки, заблокировав монеты как залог (в Ethereum — 32 ETH). За честную работу — вознаграждение, за нарушения — штраф из залога. Нода (узел) — понятие шире: любой компьютер, который хранит копию блокчейна и проверяет правила сети, даже без права создавать блоки.
Децентрализация измеряется не количеством валидаторов, а тем, кто за ними стоит: около четверти застейканного ETH проходит через один сервис (Lido) — сеть централизованнее, чем кажется по цифрам.
Gas. Плата за выполнение транзакции — за то, что валидаторы тратят ресурсы на ее обработку. В Ethereum считается в gwei (миллиардных долях ETH) и зависит от сложности операции и загрузки сети: простой перевод дешевый, обмен на DEX дороже. Цена газа — рынок: во время ажиотажа она растет в десятки раз.
Газ платится монетой сети: чтобы отправить USDT на Ethereum, нужен ETH на том же кошельке. Классическая ошибка новичка — токены есть, а отправить нельзя. И еще: за неудачную транзакцию газ тоже списывается — сеть же работала.
Depeg. Потеря стейблкоином привязки к доллару. Стейблкоин стоит $1, пока рынок верит, что за ним стоит доллар; как только вера трескается — цена идет вниз. Классика — TerraUSD в мае 2022: алгоритмический стейблкоин на $18B за неделю дошел до нуля вместе с LUNA.
Даже USDC падал до $0.87 в марте 2023, когда $3.3B его резервов зависли в обанкротившемся Silicon Valley Bank. Стейблкоин — это не доллар, а обещание доллара: проверяй, кто обещает и чем обеспечивает.
Bitcoin Dominance. Доля капитализации биткоина в капитализации всего крипторынка. В последние циклы колебалась от 35% до 70%: растет, когда рынок бежит в надежность, падает в альтсезон.
Один из немногих индикаторов фазы цикла: доминация растет — альты слабые, капитал осторожен; падает резко — деньги полезли в риск, и пик ближе, чем кажется.
Whale. Кошелек с настолько большой позицией, что его сделки двигают рынок: для биткоина условный порог — 1000 BTC. Все транзакции публичны, поэтому за китами следят специальные сервисы, а перевод крупной суммы на биржу воспринимают как сигнал к продаже.
Перевод на биржу — еще не продажа, а продажа одного кита — еще не тренд. Но когда кошельки, молчавшие годами, оживают на пиках — это та же логика, что с инсайдерами на фондовом рынке: насчет рынка они могут ошибаться, но знают, что держат и почему.
Wallet. Программа или устройство для хранения ключей и управления монетами — сами монеты живут на блокчейне, кошелек лишь дает к ним доступ. Горячий — подключен к интернету: приложение или расширение (MetaMask, Phantom, Trust) — удобно для ежедневных операций. Холодный — ключи офлайн: аппаратное устройство (Ledger, Trezor) — для долгосрочного хранения.
Правило not your keys, not your coins: если приватный ключ у биржи — это ее монеты, которыми она разрешает тебе пользоваться. Рабочая схема — три уровня: биржа для торговли, горячий кошелек для DeFi, холодный — для того, что не планируешь трогать годами.
Liquidation. Принудительное закрытие позиции с плечом, когда убыток съедает залог. Криптоверсия маржин-колла, только без звонка: биржа закрывает позицию автоматически и забирает залог. На перпах ликвидации происходят круглосуточно; за одно резкое движение рынок ликвидирует позиций на $1-2B, рекорд — около $19B за сутки в октябре 2025.
Каскад ликвидаций — криптоаналог шорт-сквиза, работающий в обе стороны: падение ликвидирует лонги → принудительные продажи толкают цену ниже → новые ликвидации. Именно поэтому крипта может упасть на 15% за час без единой новости. Скопления стопов видны в публичных данных, и крупные игроки этим пользуются.
Mining. Создание блоков в PoW-сетях: майнеры перебирают миллиарды комбинаций в секунду в поисках числа, которое дает блоку правильный отпечаток. Победитель получает вознаграждение — новые монеты плюс комиссии. Когда-то это делали на домашних компьютерах, сейчас — промышленные фермы со специализированными чипами (ASIC) рядом с дешевым электричеством.
Майнинг — это бизнес с маржой, зависящей от цены биткоина и стоимости электричества: после каждого халвинга доход на блок падает вдвое, и слабые игроки выключаются. Публичные майнеры (MARA, Riot) торгуются на NASDAQ — высокобетовая ставка на биткоин со своими операционными рисками.
Memecoin. Токен без продукта, дохода и плана — только мем, сообщество и спекуляция. Dogecoin создали в 2013 как шутку — в 2021 он стоил $80B. Pepe, Shiba Inu, тысячи токенов на Solana, которые живут сутки. Шиткоин — то же самое, но без сообщества и обычно со скамом внутри.
Мемкоины прозрачнее большинства альткоинов: они не притворяются технологией. Это чистая лотерея, и относиться к ней нужно как к лотерее — деньгами, которые не жалко потерять полностью. Если хочется зайти, потому что «вырос на 300% за день», перечитай FOMO.
Bridge. Сервис для перемещения активов между блокчейнами: ты блокируешь токен в одной сети, а в другой получаешь его обернутую копию (wrapped). WBTC — биткоин, упакованный для использования в Ethereum. Потребность в мостах растет вместе с количеством сетей и L2.
Мосты — самое слабое звено крипты: в них лежат заблокированные активы на миллиарды, и на них приходятся крупнейшие взломы в истории — Ronin ($625M) и Wormhole ($325M) в 2022. Обернутый токен — это не актив, а долговая расписка моста: взломали мост — копия стала ничем.
Impermanent Loss. Потеря поставщика ликвидности в пуле по сравнению с простым удержанием тех же монет. AMM автоматически продает растущий актив и покупает падающий — поэтому при изменении цены в любую сторону ты выходишь из пула с меньшей стоимостью, чем при простом удержании. «Непостоянная», потому что исчезает, если цена вернется к входной — но обычно не возвращается.
Кладешь в пул ETH/USDC при ETH по $2000. ETH вырос до $4000 — в пуле у тебя меньше ETH и больше USDC, и твоя доля стоит примерно на 6% меньше, чем просто ETH + USDC в кошельке. Комиссии пула должны перекрыть эту разницу: в популярных парах перекрывают, в мертвых — нет.
On-chain. Все, что записано непосредственно в блокчейн: транзакции, балансы, вызовы контрактов. Противоположность — офчейн: записи в базе биржи, сделки в чате, договоренности. Ончейн-данные публичны, поэтому из них выросла отдельная аналитика: движение монет между кошельками, притоки на биржи, поведение долгосрочных держателей.
Фондовый рынок дает отчетность раз в квартал; крипта показывает движение каждого доллара в реальном времени. Ончейн-аналитика — это фундаментальный анализ крипты: не кто что говорит, а кто что делает. Glassnode, Dune, Nansen — как EDGAR, только ежесекундно.
Oracle. Сервис, который доставляет в блокчейн данные извне: цены активов, курсы валют, результаты событий. Смарт-контракт сам не может сходить на сайт — ему нужно, чтобы кто-то принес число. Крупнейший — Chainlink; от оракулов зависят все DeFi-протоколы кредитования, потому что именно их цены определяют, когда ликвидировать позицию.
Взлом оракула — взлом протокола: подсунуть контракту неправильную цену на одну секунду — и он отдаст чужой залог. Так выглядит немалая часть DeFi-взломов. Код может быть безупречным, а данные — нет.
Pump and Dump. Схема, где группа скоординированно разгоняет цену малоликвидного токена (памп) через чаты, инфлюенсеров и собственные покупки, а потом сбрасывает его на тех, кто зашел следом (дамп). На фондовом рынке за это сажают; в крипте это ежедневная практика на тысячах токенов.
Распознать просто: токен без новостей растет на сотни процентов за часы, в чатах — эйфория, объем на одной-двух биржах. Если ты узнаешь о «ракете» из рекламы — ты и есть покупатель, для которого ее запускали.
Private Key. Секретное число, которое дает полный контроль над адресом: кто знает ключ — владеет монетами, без паролей, восстановлений и службы поддержки. Из приватного ключа генерируется публичный, из публичного — адрес; в обратную сторону математика не работает.
Теряешь ключ — монеты остаются на блокчейне навсегда, но уже ничьи: так заблокировано примерно 20% всех биткоинов. Отдаешь ключ кому-то — монеты уходят за одну транзакцию без права на жалобу. Это и есть цена «быть своим банком».
Liquidity Pool. Смарт-контракт с запасом двух (или больше) токенов, против которого торгуют на DEX. Ликвидность в него вкладывают обычные пользователи — поставщики ликвидности (LP) — и получают долю комиссий от каждого обмена, обычно 0.05-0.3%.
Ты становишься маркетмейкером: зарабатываешь на комиссиях, но несешь непостоянную потерю и риск смарт-контракта. Доходность пула — комиссии минус потери, и в тихих парах второе слагаемое больше.
Rug Pull — выдернуть ковер из-под ног. Мошенничество, где команда проекта собирает деньги и исчезает: выводит ликвидность из пула, продает свои токены или через бэкдор в контракте забирает все сразу. Самый распространенный способ потерять деньги на новых токенах.
Признаки: анонимная команда, незаблокированная ликвидность, большинство токенов на нескольких кошельках, контракт с правом менять правила. Squid Game token в 2021 вырос с $0.01 до $2800 за несколько дней и ушел в ноль за 5 минут — купить можно было, продать — нет.
Token Unlock. Момент, когда токены команды, ранних инвесторов или фондов, замороженные по графику вестинга, становятся доступны для продажи. Типичная схема: 12 месяцев клиффа (ничего), дальше равными частями 2-3 года. Графики публичны — есть сервисы, которые показывают, когда и сколько выйдет на рынок.
Вестинг — не гарантия, что не продадут, а гарантия, что не продадут сразу. Фонд зашел по $0.10, токен торгуется по $2 — в день разблокировки у него 20x и ноль причин ждать. Крупные анлоки — одно из самых предсказуемых событий на рынке, и рынок отыгрывает их заранее.
Satoshi, sat. Наименьшая единица биткоина: 1 BTC = 100 000 000 сатоши. Названа в честь Сатоши Накамото — псевдонима создателя биткоина, чья личность до сих пор неизвестна, а кошельки примерно с 1M BTC не двигались с 2010.
Биткоин делится, поэтому «один биткоин слишком дорогой» — не аргумент: купить можно на $10. А кошельки Сатоши — самый большой черный лебедь в спящем режиме: если они когда-нибудь оживут, рынок узнает об этом в ту же минуту.
Burn. Безвозвратное уничтожение токенов — отправка на адрес, с которого их никто не сможет забрать. Уменьшает предложение: криптоаналог байбэка. Ethereum с 2021 сжигает часть комиссии с каждой транзакции, BNB проводит ежеквартальные сжигания.
Сжигание делает токен дефляционным только тогда, когда сжигают больше, чем выпускают. Проект, который громко сжигает 1% токенов и тихо печатает 10% на «вознаграждения», — это эмиссия с пиар-сопровождением.
Seed Phrase. 12 или 24 слова, из которых кошелек генерирует все твои приватные ключи. Главный и единственный бэкап: ставишь кошелек на новый телефон, вводишь фразу — все монеты на месте. Стандарт BIP-39: словарь из 2048 английских слов.
Правила без исключений: записать на бумагу или металл, никогда не вводить на сайтах, не фотографировать, не хранить в облаке. Ни один сервис, поддержка или «верификация» никогда не попросит сид-фразу — просят только мошенники. Фишинг на сид-фразу — способ №1, которым крипта исчезает из кошельков.
Smart Contract. Программа на блокчейне, которая выполняется автоматически по условиям, записанным в коде: пришли деньги — отправить токен, наступила дата — разблокировать. Без суда, без посредника, без возможности передумать. На смарт-контрактах держится все, что сложнее простого перевода: DEX, кредитование, стейблкоины, NFT.
Код — закон, и ошибка в коде — тоже закон: взломы DeFi в основном не взлом, а использование контракта так, как его написали, но не так, как задумали. Аудит кода — минимальная гигиена, и даже он не гарантия.
Spot ETF. Биржевой фонд, который держит реальную крипту, а не фьючерсы на нее: покупаешь акцию фонда через обычного брокера — владеешь долей биткоина в хранилище кастодиана. Запущены в США в январе 2024 после десятилетия отказов SEC; спотовые ETF на ETH — летом 2024. Самый успешный запуск в истории ETF: IBIT от BlackRock набрал $50B меньше чем за год.
Крипта для тех, кто не хочет ключей, бирж и сид-фраз — за комиссию около 0.25% в год. Важнее для рынка другое: это канал, по которому деньги пенсионных фондов и финансовых консультантов заходят в биткоин, и главная причина, почему этот цикл отличается от предыдущих.
Stablecoin. Токен, привязанный к доллару (реже — к евро или золоту). Три типа: обеспеченные резервами в фиате и облигациях (USDT, USDC — около 90% рынка), обеспеченные криптой с избыточным залогом (DAI), алгоритмические (TerraUSD — не выжил). Главный способ держать доллары в крипте без банка и самый большой реальный продукт отрасли: объем переводов — триллионы долларов в год.
Tether зарабатывает миллиарды в год, просто держа резервы в американских трежерис — один из самых прибыльных бизнесов в мире в пересчете на сотрудника. Для тебя стейблкоин — кеш в криптопортфеле; риск — не цена, а эмитент: кто держит доллары и правда ли их столько.
Staking. Блокировка монет в PoS-сети для участия в валидации — за вознаграждение новыми монетами сети. Доходность ETH — около 3% в год, Solana — 6-7%, новых сетей — больше. Можно напрямую (32 ETH и собственная нода), через биржу или через ликвидный стейкинг (Lido, Jito): получаешь токен-расписку и дальше им пользуешься.
Стейкинг — не депозит: ты зарабатываешь 3% в монете, которая может упасть на 50%. Доходность считай в монете, риск — в долларах. И смотри на инфляцию сети: если новых монет выпускается 8% в год, а стейкинг дает 7% — ты не зарабатываешь, а лишь не размываешься.
Token. Цифровой актив, выпущенный на чужом блокчейне через смарт-контракт — в отличие от монеты (coin), которая является родной валютой собственной сети. BTC и ETH — монеты; USDT, UNI, LINK на Ethereum — токены. Стандарт ERC-20 позволяет выпустить токен за минуты, поэтому их миллионы.
Токен может представлять что угодно: доллар, акцию, право голоса, долю в пуле, билет — или ничего. Вопрос к любому токену: какая у него функция в протоколе и почему кто-то будет его покупать, кроме как перепродать дороже.
Tokenomics. Экономика токена: общая эмиссия, сколько в обращении, кто владеет остальным, график разблокировок, откуда берется спрос и куда идут комиссии. Для криптопроекта это то, чем для компании являются структура капитала и финансовая модель вместе.
Типичный расклад нового проекта: команда 20%, инвесторы 20%, «экосистема» 30%, сообщество 30% — и из всего этого в обращении на листинге 10%. Остальные 90% придут на рынок в течение следующих лет. Если спрос не растет быстрее эмиссии, цена идет вниз по математике, а не по настроению.
Funding Rate. Периодический платеж между лонгами и шортами на бессрочных фьючерсах, который держит цену контракта возле спотовой. Контракт дороже спота — лонги платят шортам, дешевле — наоборот. Платится каждые 8 часов (на некоторых биржах — ежечасно); 0.01% за 8 часов — нейтральный уровень.
Самый показательный индикатор настроения: высокий положительный фандинг означает, что толпа сидит в лонгах с плечом и платит за это — рынок перегрет и готов к каскаду ликвидаций. На нем же строят кеш-энд-керри: покупаешь спот, шортишь перп — и собираешь фандинг без риска цены.
Yield Farming. Поиск максимальной доходности в DeFi: вкладываешь активы в пулы ликвидности, кредитные протоколы, стейкинг — и получаешь комиссии плюс токены-вознаграждения протокола. Часто многослойно: получаешь токен за пул — стейкаешь его в другом протоколе — получаешь еще один токен.
Лето DeFi 2020 года: APY в тысячи процентов, которые платились токенами, уходившими в ноль за недели. Фарминг — это работа: мониторить, перекладывать, платить газ, рисковать контрактами. Если чистая доходность после всего этого не превышает стейкинга ETH — ты работаешь на протокол, а не он на тебя.
Fork. Изменение правил блокчейна. Софтфорк — совместимое обновление: старые ноды продолжают работать. Хардфорк — несовместимое: ноды, которые не обновились, отделяются в отдельную сеть с отдельной монетой. Так появились Ethereum Classic (2016) и Bitcoin Cash (2017): общая история до точки раскола, два разных пути после.
При хардфорке владельцы получают монеты обеих сетей — «бесплатные деньги», которые рынок обычно быстро оценивает в почти ноль для слабой ветки. Форк — еще и напоминание: код можно скопировать, сеть, майнеров и доверие — нет.
Halving. Уменьшение вдвое вознаграждения майнерам за блок биткоина — автоматически каждые 210 000 блоков, примерно раз в 4 года. 50 BTC в 2009, 25 в 2012, 12.5 в 2016, 6.25 в 2020, 3.125 с апреля 2024. Следующий — 2028. Так эмиссия угасает до предела 21M, который будет достигнут около 2140 года.
Единственный запрограммированный шок предложения на финансовых рынках: новых биткоинов ежедневно становится вдвое меньше при том же спросе. Каждый из предыдущих халвингов предшествовал новому ATH в течение 12-18 месяцев — закономерность на четырех точках, которую все знают, а значит, частично уже в цене.
Hashrate. Суммарная вычислительная мощность майнеров сети — сколько попыток найти блок делается в секунду. Для биткоина измеряется в экзахешах (10^18) в секунду и растет годами несмотря на падения цены. Чем выше хешрейт, тем дороже атака на сеть.
Хешрейт — показатель уверенности майнеров: они вкладывают миллиарды в оборудование с горизонтом окупаемости в годы. Резкое падение хешрейта — майнеры выключаются, потому что не окупаются — не раз совпадало с дном рынка.
Four-Year Cycle. Закономерность движения биткоина, привязанная к халвингу: год роста после халвинга до нового ATH, год падения на 70-80%, два года накопления, снова халвинг. Пики — декабрь 2013, декабрь 2017, ноябрь 2021, октябрь 2025; дно — примерно через год после каждого.
Четыре цикла — это статистика, а не закон. ETF, институциональные деньги и макроэкономика с каждым циклом весят больше, чем халвинг. Но для планирования это единственная карта, которая есть: знать, в какой фазе цикла ты покупаешь, — уже половина стратегии.
Airdrop. Бесплатная раздача токенов пользователям — за то, что они пользовались протоколом до запуска токена, держали определенные монеты или выполнили задания. Способ проекта распределить токены, привлечь аудиторию и создать рынок. Uniswap в 2020 раздал по 400 UNI каждому пользователю — на пике это стоило больше $15K.
Охота на эйрдропы стала отдельной индустрией с тысячами кошельков-ботов, и проекты научились их отсеивать. Для инвестора важнее другое: розданные токены почти всегда сразу продают — эйрдроп давит на цену в первые недели после листинга.
Ethereum, ETH. Второй по капитализации блокчейн, запущенный Виталиком Бутериным в 2015. Если биткоин — цифровое золото, то эфириум — цифровой компьютер: платформа для смарт-контрактов, на которой живет большинство DeFi, NFT и стейблкоинов. ETH — топливо сети (газ) и залог валидаторов (PoS с 2022).
Инвестиционный тезис отличается от биткоина: не редкость, а полезность — спрос на ETH растет с активностью сети, а часть комиссий сжигается. Риски — конкуренты (Solana и другие) и собственные L2, которые забирают активность с базового уровня.
Трейдинг
Average True Range. Средний размах цены за период — обычно за 14 свечей. Показывает, на сколько актив «ходит» за день в долларах: ATR 14 на дневном графике $5 означает, что типичный день — движение на $5. Не направление, только амплитуда.
Главное применение — стоп и размер позиции: стоп на 2 ATR от входа не выбьет обычным шумом, а деление допустимого риска на ATR подсказывает, сколько акций брать. Стоп в $1 на акции с ATR $5 — это не защита, а подарок рынку.
Bid — самая высокая цена, которую сейчас готовы заплатить покупатели; Ask — самая низкая, по которой готовы продать продавцы. Разница между ними — спред. Покупаешь рыночным ордером — получаешь по Ask, продаешь — по Bid.
Цена на графике — это последняя сделка, а не то, по чему ты купишь. У ликвидных акций Bid и Ask отличаются на цент, у неликвидных — на проценты, и этот процент ты теряешь в момент входа.
Contract for Difference — контракт на разницу. Дериватив, которым торгуешь движение цены актива, не владея им: брокер выплачивает разницу между ценой открытия и закрытия. Плечо, шорт без займа бумаг, доступ ко всему от акций до нефти в одном приложении. В США запрещены для розничных клиентов, в Европе — с ограничением плеча.
Контрагент — твой брокер, и он зарабатывает, когда ты проигрываешь: по статистике европейских регуляторов 70-80% розничных счетов на CFD убыточны — эту цифру брокер обязан писать на сайте. Для инвестора CFD не существует: ни акций, ни дивидендов, ни права собственности.
Implied Volatility — подразумеваемая (ожидаемая) волатильность. Волатильность, заложенная в цену опционов: не то, как актив двигался, а то, каких колебаний рынок ждет. Растет перед отчетами и событиями, резко падает сразу после (IV crush). IV Rank показывает, где текущая IV относительно своего годового диапазона.
Купить опцион перед отчетом — классическая ловушка: акция пошла в твою сторону на 5%, а опцион подешевел, потому что IV упала с 80% до 40%. Высокую IV продают, низкую — покупают; именно на этом живут стратегии вроде покрытого колла.
Moving Average Convergence Divergence. Индикатор тренда и моментума: разница между двумя экспоненциальными скользящими средними (12 и 26 периодов), сигнальная линия (9) и гистограмма между ними. Линия MACD пересекает сигнальную снизу вверх — бычий сигнал, сверху вниз — медвежий.
Индикатор запаздывает по определению: он считается из прошлых цен. Поэтому MACD подтверждает движение, а не предсказывает его — и в боковике дает ложные пересечения одно за другим. Более сильный сигнал — дивергенция между MACD и ценой.
Risk/Reward — соотношение риска к потенциальной прибыли в сделке. Вход $100, стоп $95, цель $115: риск $5, прибыль $15, R:R = 1:3. Единица риска называется R: убыток по стопу — минус 1R, прибыль в $15 — плюс 3R.
Считать результаты в R, а не в долларах — способ сравнивать сделки разного размера и не обманывать себя. При R:R 1:3 достаточно выигрывать 30% сделок, чтобы быть в плюсе; при 1:1 нужно больше 50%. Винрейт и R:R — две части одного уравнения, и улучшать нужно ту, что дешевле.
Relative Strength Index. Осциллятор от 0 до 100, который сравнивает силу ростов и падений за период (обычно 14). Выше 70 — актив «перекуплен», ниже 30 — «перепродан». Самый популярный индикатор в мире — и чаще всего неправильно используемый.
В сильном тренде RSI может сидеть выше 70 неделями, пока те, кто «шортит перекупленность», теряют деньги. Перекупленность — описание состояния, а не сигнал к продаже. Работает лучше в боковике и как дивергенция: цена обновила максимум, RSI — нет.
Smart Money Concepts. Популярная школа технического анализа, которая объясняет движение цены действиями «умных денег» — банков и фондов: order blocks, fair value gaps, liquidity sweeps, смена структуры рынка. Выросла из ICT (Inner Circle Trader) и стала массовой через YouTube и TikTok.
Рациональное зерно одно: крупные игроки действительно ищут ликвидность и собирают стопы. Остальное — переименованные поддержка, сопротивление и откат с новой терминологией, которая создает иллюзию инсайда. Никакого подтверждения, что банки торгуют «по SMC», не существует; проверка простая — бэктест любого SMC-сетапа с четкими правилами.
Settlement T+1. Срок расчетов по сделке: деньги и бумаги окончательно переходят новому владельцу на следующий торговый день после сделки (T — день сделки). США, Канада и Мексика перешли на T+1 в мае 2024, раньше было T+2; Европа и Британия планируют переход на 2027.
Для инвестора это означает, что деньги от продажи акций можно вывести с брокерского счета на следующий день, а не через два. На кеш-счете — еще и ограничение: купить на нерассчитанные деньги и продать до расчета — нарушение (good faith violation), за несколько таких брокер замораживает счет на 90 дней.
Volume Weighted Average Price. Средняя цена дня, взвешенная по объему: каждая сделка входит в среднее с весом своих акций. Главный ориентир институциональных трейдеров: их задача — исполнить крупный ордер не хуже VWAP, поэтому цена часто «притягивается» к этой линии внутри дня.
Цена выше VWAP — покупатели дня контролируют ситуацию, ниже — продавцы. Для дейтрейдера это и поддержка, и сопротивление, и контроль качества: покупка выше VWAP на падении — переплата. Считается с начала сессии, поэтому на дневных и недельных графиках смысла не имеет.
Sideways / Range. Фаза, когда цена ходит между поддержкой и сопротивлением без выраженного направления. Рынок проводит в боковиках большую часть времени — по разным оценкам, 60-70%.
Трендовые стратегии в боковике теряют на ложных пробоях, стратегии возврата к среднему — зарабатывают. Первый вопрос к графику — тренд или боковик, потому что инструменты для них противоположны. Выход из долгого боковика обычно дает сильное движение — в любую сторону.
Paper Trading. Торговля на демо-счете с виртуальными деньгами по реальным ценам. Есть у большинства брокеров (у IBKR — полноценный paper account). Способ отработать механику платформы и стратегию без риска.
Тестирует стратегию, но не трейдера: без реальных денег нет страха и жадности, а именно они ломают план. Типичная история — плюс на демо полгода, минус на реальном счете за месяц. Поэтому после демо — реальный счет с минимальным размером, чтобы привыкнуть терять настоящие деньги.
Backtest. Проверка торговой стратегии на исторических данных: формализуешь правила входа и выхода, прогоняешь через прошлые годы и смотришь на результат — доходность, просадку, количество сделок, винрейт.
Единственный способ отличить стратегию от ощущения. Главная ловушка — подгонка (overfitting): параметры, подобранные так, чтобы прошлое выглядело идеально, на будущем не работают. Проверка — тест на периоде, которого стратегия «не видела». И помни: бэктест не учитывает проскальзывание, комиссии и твои нервы.
Win Rate. Доля прибыльных сделок в общем количестве. 60 сделок, 36 в плюсе — винрейт 60%. Самый переоцененный показатель трейдера: сам по себе не означает ничего без среднего размера прибыли и убытка.
Винрейт 90% с прибылью $10 и убытком $200 — это потеря денег: 9 × 10 − 200 = −$110. Винрейт 35% при R:R 1:3 — стабильный плюс. Продавцы сигналов показывают винрейт, потому что он большой и красивый; профессионалы смотрят на математическое ожидание.
Mean Reversion. Идея, что после сильного отклонения цена возвращается к своему среднему — скользящей, VWAP, середине диапазона. Стратегии: покупать перепроданность, продавать перекупленность, торговать границы боковика.
Противоположность моментуму — и оба работают, но на разных рынках: возврат к среднему — в боковике, моментум — в тренде. Главный риск — «среднее» сдвигается: ты покупаешь падение, а оно продолжается, потому что фундаментал изменился. Поэтому в этих стратегиях стоп важнее, чем где-либо.
Gap. Разрыв на графике: цена открытия дня существенно выше или ниже закрытия предыдущего. Возникает на новостях и отчетах, когда рынок закрыт, а переоценка уже произошла. Гэп вверх на отчете — хорошо, гэп вниз — плохо, гэп на пробое уровня — сильный сигнал.
Старое правило «гэпы закрываются» работает выборочно: гэпы на шуме закрываются в тот же день, гэпы на фундаментальных новостях могут не закрываться годами. Для позиции со стопом гэп — главный риск: цена перепрыгивает стоп, и убыток становится больше запланированного.
Dark Pool. Частная площадка, где крупные институциональные ордера исполняются без показа в публичной книге заявок. Цель — купить или продать крупный пакет, не сдвинув цену. На внебиржевое исполнение — дарк-пулы и маркетмейкеры — приходится больше 40% объема торгов акциями США; сделки публикуются постфактум.
Ты видишь в стакане не весь рынок: самые крупные игроки торгуют там, где их не видно. Отсюда и аналитика дарк-пулов — крупные блоки в неликвидной акции часто появляются раньше движения. Для розничного трейдера это объяснение, почему цена иногда движется «без объема».
Day Trading. Стиль, где все позиции открываются и закрываются в один день — никаких позиций через ночь, значит, никакого риска гэпа. Горизонт — минуты и часы, инструменты — график, объем, уровни, новости. Требует полного рабочего дня перед монитором.
По исследованиям на данных брокеров, 80-95% дейтрейдеров теряют деньги на горизонте года, а стабильно зарабатывает около 1%. Это не аргумент против, а статистика, которую стоит знать до входа. Дейтрейдинг — профессия с высоким порогом, а не подработка между встречами.
Divergence. Расхождение между ценой и индикатором: цена обновляет максимум, а RSI или MACD — нет (медвежья дивергенция); цена обновляет минимум, индикатор — нет (бычья). Сигнал, что тренд теряет силу, а не что он разворачивается прямо сейчас.
Дивергенция может длиться долго: три-четыре расхождения подряд в сильном тренде — обычное дело. Это предупреждение для того, кто в позиции (подтянуть стоп), а не сигнал для входа против тренда. Самая надежная — на старших таймфреймах и с подтверждением ценой.
Trading Journal. Запись каждой сделки: сетап, причина входа, размер, стоп, цель, результат, эмоциональное состояние — и скриншот графика. Единственный источник твоей реальной статистики: винрейт, средний R, какие сетапы работают, в какие часы и дни ты теряешь.
Память трейдера хранит прибыльные сделки и забывает убыточные; дневник — нет. Самый ценный раздел — не цифры, а повторяющиеся ошибки: входы без сетапа, переставленные стопы, удвоение на тильте. Кто не ведет дневник, тот не торгует, а играет — и это видно по счету через год.
Catalyst. Событие, которое должно заставить рынок переоценить актив: отчет, одобрение препарата, запуск продукта, решение регулятора, включение в индекс, байбэк. Для спекулянта — ответ на вопрос «почему цена пойдет именно сейчас».
Позиция без катализатора — это надежда, что рынок сам заметит твою правоту; он может замечать годами. Правило: до входа знать дату или событие, которое проверит тезис, и что делать, если катализатор не сработает. Известный всем катализатор обычно уже в цене.
Order Book, стакан, Level 2. Список всех лимитных ордеров на покупку и продажу по ценам: с одной стороны — биды, с другой — аски. Показывает, где стоят заявки и сколько акций на каждом уровне. Level 2 — полная версия с маркетмейкерами и биржами, базовый уровень — только лучшие цены.
Стакан показывает намерение, а не факт: крупный ордер может быть снят за секунду до того, как цена до него дойдет (спуфинг — запрещен, но жив). Крупные игроки прячут объем в айсберг-ордерах и дарк-пулах. Полезен для оценки ликвидности и спреда, опасен как источник сигналов.
Leverage. Торговля на занятые у брокера деньги: плечо 1:5 означает, что на $1K своих открываешь позицию на $5K. Прибыль и убыток считаются от $5K — движение на 10% дает ±50% капитала. Брокер за это берет процент и блокирует залог (маржу).
Плечо не меняет вероятность правоты — только размер последствий. Движение на 20% против тебя с плечом 1:5 — это ноль и маржин-колл. Профессионалы пользуются плечом ради эффективности капитала с малым риском на сделку, новички — чтобы «быстрее заработать», и это главная причина нулей на счетах.
Liquidity. Способность купить или продать актив быстро и без существенного влияния на цену. Измеряется объемом торгов, узостью спреда и глубиной стакана. Apple можно продать на $10M за секунду без движения цены, акцию с объемом $200K в день — только с дисконтом.
Ликвидность исчезает именно тогда, когда нужнее всего: в панику спреды расширяются, стаканы пустеют, и выйти по «рыночной» цене невозможно. Правило размера: позиция не больше нескольких процентов дневного объема актива, иначе ты сам будешь двигать цену при выходе.
Limit Order. Заявка купить не дороже или продать не дешевле указанной цены. Исполнится только по этой цене или лучше — или не исполнится вообще, если рынок туда не дойдет. Стоит в книге заявок и добавляет ликвидность, за что некоторые биржи платят рибейт.
Цена контролируется, исполнение — нет. Лимитка на $99.50 при цене $100 может простоять день и не исполниться, а рынок уйдет на $110 без тебя. Для входа в неликвидных активах — обязательно лимитный, в ликвидных — вопрос удобства. Для выхода по стопу лимитный опасен: гэп перепрыгнет цену, и ордер не сработает.
Market Maker. Участник, который постоянно выставляет и биды, и аски, зарабатывая на спреде, — обеспечивает рынку ликвидность. На биржах США это Citadel Securities, Virtu, Jane Street; в крипте — Wintermute и другие. Берут на себя риск держать позицию, пока не найдется контрагент.
Маркетмейкер не играет против тебя, он играет против всех: собирает спред с каждого и хеджирует остаток. Но понимание его мотивов объясняет движения: перед крупной экспирацией опционов цена часто «примагничивается» к страйку с максимальным открытым интересом (max pain) — потому что так маркетмейкеры хеджируют позиции.
Expectancy. Средний результат одной сделки по твоей статистике: винрейт × средняя прибыль − (1 − винрейт) × средний убыток. Винрейт 40%, средняя прибыль $300, средний убыток $100: 0.4 × 300 − 0.6 × 100 = +$60 на сделку. Единственное число, которое говорит, зарабатывает ли стратегия.
Пока оно отрицательное, увеличивать размер позиции означает быстрее терять. Пока не посчитано на 50-100 сделках — его нет, есть ощущение. Казино живет на математическом ожидании 2-5% с каждой ставки; трейдер, который не знает своего, — клиент казино.
Momentum. Инерция цены: то, что растет, склонно расти дальше, что падает — падать. Одна из немногих рыночных аномалий, подтвержденных десятилетиями данных: акции-лидеры за последние 6-12 месяцев в среднем обгоняют рынок следующие несколько месяцев. На ней построены стратегии и целые индексы.
Моментум работает, пока не перестает: развороты бывают резкими и болезненными (momentum crash 2009 года). Моментум-трейдер покупает дорого, чтобы продать дороже, и это противоречит интуиции инвестора, который хочет купить дешево. Оба правы на своих горизонтах.
Volume. Количество акций или контрактов, сменивших владельца за период. Подтверждает движение: пробой на объеме в 3 раза выше среднего — настоящий, на обычном — сомнительный. Рост на падающем объеме — слабый; падение на огромном объеме — часто кульминация.
Цена показывает, что произошло, объем — сколько людей в это поверили. Объем нельзя подделать так легко, как цену в неликвидной акции. Примета: самый большой объем за год у дна — капитуляция, у пика — раздача.
Overtrading. Сделки не по сетапу, а от нетерпения, скуки или желания отыграть убыток: слишком много сделок, слишком большой размер, вход без плана. Главная причина, почему стратегия с положительным ожиданием приносит убыток на реальном счете.
Комиссии и спред на 20 сделках за день съедают результат даже при правильных входах. Рабочий предохранитель — лимит сделок и лимит убытка на день: исчерпан — терминал закрыт. Лучшая сделка — та, которой не было.
Trading Halt. Временная остановка торгов акцией: в ожидании существенной новости (компания просит сама), за чрезмерную волатильность (автоматически, на 5 минут при движении на 5-10% за несколько минут) или за нарушение правил. Общерыночные circuit breakers останавливают весь рынок при падении S&P 500 на 7%, 13% и 20% за день.
В момент остановки ты не можешь ничего: ни закрыть, ни открыть, стопы не срабатывают. Возобновление торгов после новости — это гэп без возможности выйти раньше. Чаще всего случается в мелких акциях, которые прыгают на 50%+ за день.
Pullback. Временное движение против тренда: в восходящем тренде — снижение, после которого рост возобновляется. Отличается от разворота тем, что структура тренда сохраняется: новое дно выше предыдущего.
Откат — лучшее место для входа в тренд: цена лучше, стоп ближе, под предыдущим дном. Проблема в том, что в момент отката невозможно знать, не начало ли это разворота. Поэтому вход — с подтверждением (отскок от уровня или скользящей) и со стопом, а не «покупаю, потому что подешевело».
Open Interest. Количество открытых контрактов (фьючерсов или опционов), которые еще не закрыты и не исполнены. Растет, когда на рынок заходят новые деньги, падает, когда позиции закрывают. В отличие от объема, который считает сделки за день, показывает накопленную позицию.
Цена растет + открытый интерес растет — тренд подпитывают новые покупатели; цена растет + интерес падает — движение на закрытии шортов, и оно быстро выдохнется. В крипте высокий открытый интерес на перпах — скопление плечевых позиций, которые ждут каскада ликвидаций.
Pattern. Повторяющаяся фигура на графике, которая исторически предшествовала определенному движению. Фигуры из нескольких свечей: доджи (нерешительность), молот (разворот вверх после падения), поглощение. Фигуры из многих свечей: голова и плечи (разворот вниз), двойное дно (разворот вверх), треугольник, флаг (продолжение).
Паттерны работают отчасти потому, что в них верят миллионы трейдеров — самоисполняющееся пророчество. Но статистика большинства паттернов близка к монетке, а «голову и плечи» видно на любом графике, если очень хочется. Паттерн без контекста (тренд, уровень, объем) — это тест Роршаха.
Support and Resistance. Уровни, на которых цена раньше разворачивалась: поддержка — где покупатели останавливали падение, сопротивление — где продавцы останавливали рост. Пробитое сопротивление часто становится поддержкой и наоборот. Сильнее тот уровень, который тестировался несколько раз на большом объеме.
Уровни — это зоны, а не линии: цена проходит «поддержку» на 1-2% и возвращается, выбив стопы, поставленные ровно под ней. Чем очевиднее уровень, тем больше там стопов — и тем привлекательнее он для стоп-ханта. Стоп — не на уровне, а за ним, с запасом на шум.
Covered Call. Стратегия: держишь 100 акций и продаешь на них колл-опцион — получаешь премию сразу, взамен обязуешься продать акции по страйку, если цена уйдет выше. Доход от премии плюс дивиденды в обмен на ограничение роста.
На этом построены ETF вроде JEPQ и QYLD: регулярные выплаты 8-12% в год, но в сильное ралли они отстают от индекса, а в падении защищены лишь на размер премии. Работает лучше всего в боковике и на высокой IV. Акцию, которую не планируешь продавать по страйку, под колл не ставят.
Bollinger Bands. Скользящая средняя (обычно 20) плюс две линии на расстоянии двух стандартных отклонений от нее. Полосы расширяются при высокой волатильности и сжимаются при низкой. Около 90% цен остается внутри полос — выход за них статистически редок.
Два сигнала: сжатие полос (squeeze) предшествует сильному движению — волатильность циклична, за тишиной идет взрыв; касание верхней полосы не означает «продавать» — в тренде цена может идти вдоль полосы неделями. Как и RSI, полезнее в боковике, чем в тренде.
Edge. То, почему именно твои сделки имеют положительное математическое ожидание: информационное (знаешь раньше), аналитическое (понимаешь лучше), структурное (сессии, ликвидность, налоги), психологическое (держишь план, когда другие паникуют). Без преимущества торговля — казино с комиссиями.
Если не можешь сформулировать свое преимущество одним предложением — его нет. «Покупаю, когда RSI ниже 30» — не преимущество, потому что это знают все, а значит, это уже в цене. Преимущество со временем исчезает, когда его находят другие — поэтому оно требует проверки, а не веры.
Pre-Market / After-Hours. Торги до открытия основной сессии (в США с 4:00 до 9:30 по Нью-Йорку) и после закрытия (16:00-20:00). Именно здесь выходят квартальные отчеты и происходит первая реакция: акция может сделать ±10% еще до открытия.
Ликвидность в разы меньше, спреды шире, движения резче, рыночные ордера опасны — только лимитные. Цена в постмаркете на отчете часто не равна цене открытия следующего дня: за ночь рынок передумывает. Для инвестора премаркет — источник новостей, а не место для сделок.
Breakout. Выход цены за границы уровня или диапазона: выше сопротивления или ниже поддержки. Настоящий пробой подтверждается объемом и закрытием свечи за уровнем; ложный (fakeout) — цена выходит за уровень, собирает стопы и возвращается.
Больше половины пробоев ложные, и торговля «на пробой» без фильтров — убыточна. Варианты: ждать ретест уровня после пробоя или закрытия дневной свечи за ним. Самые сильные пробои — из долгого узкого боковика на новости с объемом.
Drawdown. Падение счета от пикового значения до следующего минимума, в процентах. Счет вырос до $12K, упал до $9K — просадка 25%. Максимальная просадка — главный показатель риска стратегии, важнее доходности.
Арифметика против тебя: после −25% нужно +33%, чтобы выйти в ноль, после −50% — +100%, после −80% — +400%. Поэтому первая задача трейдера — не заработать, а не допустить глубокой просадки. Стратегия с доходностью 30% и просадкой 60% хуже, чем 15% с просадкой 10%.
Slippage. Разница между ценой, по которой ты рассчитываешь исполнить ордер, и той, по которой он реально исполнился. Возникает при рыночных ордерах, в неликвидных активах, на новостях и при срабатывании стопов: стоп стоял на $50, исполнился по $49.60.
Невидимая комиссия, которая на дистанции съедает больше брокерской. На бэктесте его нет — отсюда разница между красивым тестом и реальностью. Меньше проскальзывания — лимитные ордера, ликвидные активы, не торговать первые минуты после открытия и на новостях.
Reversal. Смена направления тренда: восходящий становится нисходящим или наоборот. Признаки: цена не может обновить максимум, пробивает предыдущее дно, объем растет на движении против тренда, паттерны разворота на старшем таймфрейме.
Разворот никогда не виден в моменте — только задним числом. В реальном времени каждый откат выглядит как разворот, а каждый разворот — как откат. Ловить разворот — самая дорогая игра на рынке: тренд длится дольше, чем кажется, а ты стоишь против него.
Position Sizing. Сколько денег ставить в одну сделку — самое важное решение после решения о входе. Базовое правило: риск на сделку не больше 1-2% капитала. Капитал $10K, риск 1% = $100; стоп в $2 от входа — значит, 50 акций, независимо от того, сколько они стоят.
Размер определяет не уверенность, а стоп: чем дальше стоп, тем меньше позиция. При риске 1% серия из 10 убыточных сделок — минус 10%, пережить можно; при 10% на сделку та же серия — минус 65%. Большинство нулей на счетах — не от плохих сетапов, а от размера.
Market Order. Заявка купить или продать немедленно по лучшей доступной цене. Исполняется гарантированно — цена нет. В ликвидной акции днем разница с лимитным — цент; в неликвидной, в премаркете или на новости — проценты.
Рыночный ордер — это «мне все равно по сколько, главное сейчас». Иногда это правильно: выходить из позиции, которая летит против тебя, лимитным — значит не выйти. Но для входа спешка редко оправдана: рынок никуда не убежит, а переплата останется.
Swing Trading. Стиль с удержанием позиции от нескольких дней до нескольких недель: ловить одно «колебание» цены внутри тренда — от отката до нового максимума. Работает на дневных и 4-часовых графиках, совместим с работой: анализ вечером, ордера — заранее.
Компромисс между дейтрейдингом и инвестированием: меньше шума и комиссий, чем на коротких таймфреймах, и меньше нужного капитала, чем на длинных. Цена — риск гэпа через ночь и на выходных: позиция с плечом и без стопа через отчет — не свинг, а лотерея.
Setup. Конкретная ситуация на графике, которая по твоим правилам дает вход: условия (тренд, уровень, паттерн, объем), точка входа, стоп и цель. Трейдер торгует не рынок, а несколько своих сетапов — проверенных, с известной статистикой.
Сделка без сетапа — это сделка без причины, и именно такие ломают статистику. Сетапы считаются отдельно: у одних винрейт 60%, у других — 35%, и без дневника ты этого не узнаешь. Рабочий набор профессионала — два-три сетапа, не двадцать.
Scalping. Самый короткий стиль: десятки сделок за день с удержанием от секунд до минут, прибыль — несколько центов или тиков на сделку, умноженных на размер. Требует максимальной ликвидности, минимальных комиссий и быстрого исполнения.
Розничный скальпер соревнуется с алгоритмами, у которых исполнение быстрее на порядки, а комиссии ниже. Спред и проскальзывание съедают прибыль, которая и так измеряется центами. Это единственный стиль, где платформа и тарифы брокера важнее анализа.
Moving Average. Линия, показывающая среднюю цену за последние N периодов: SMA (простая) считает все свечи с равным весом, EMA (экспоненциальная) — с большим весом последних, поэтому реагирует быстрее. Классические периоды: 20 и 50 для коротких трендов, 200 — для долгосрочных.
Цена выше 200-дневной средней — рынок в восходящем тренде, ниже — в нисходящем: самый простой фильтр, который отсеивает половину плохих сделок. Пересечение 50-дневной и 200-дневной («золотой крест» и «крест смерти») — популярный сигнал, который срабатывает с большим опозданием. Скользящая — описание прошлого, сглаживающее шум, а не прогноз.
Spread. Разница между лучшей ценой покупки (Bid) и продажи (Ask). Для Apple — $0.01, для мелкой акции — $0.20 при цене $5, то есть 4%. Спред — мгновенная стоимость сделки: купив и сразу продав, ты теряешь ровно его.
Спред расширяется в премаркете, на новостях и в панику — именно тогда, когда хочется срочно что-то сделать. Для скальпера спред — главная статья расходов, для свинг-трейдера — мелочь, для инвестора — почти ноль. Но в неликвидных активах и долгосрочный инвестор платит проценты на входе и выходе.
Stop-Loss. Ордер, который автоматически закрывает позицию при достижении заданной цены — ограничивает убыток заранее определенной суммой. Варианты: стоп-маркет (исполняется по рынку после срабатывания), стоп-лимитный (выставляет лимитку — может не исполниться в гэпе), трейлинг-стоп (подтягивается за ценой на заданном расстоянии), стоп в безубыток (переставленный на цену входа после движения в плюс).
Стоп — не вопрос «ставить ли», а «где и как»: на уровне, где тезис сделки становится ложным, а не на сумме, которую жалко потерять. Стоп, видимый в книге заявок, могут выбить — поэтому от уровня ставят с запасом. У всех хороших трейдеров один общий секрет: они исполняют свои стопы.
Stop Hunt. Движение цены к очевидным уровням, где скоплены стопы, их срабатывание — и разворот в обратную сторону. Стопы под поддержкой — это ордера на продажу по рынку; их срабатывание дает ликвидность тому, кто хочет купить большой объем без движения цены.
Не заговор, а механика: крупному игроку нужна ликвидность, а скопление стопов — самая большая ее лужа. Защита: стоп не там, где у всех (не под круглым числом и не ровно под уровнем), и размер, который позволяет поставить его дальше. Ложный пробой уровня с быстрым возвратом — самый частый след стоп-ханта.
Timeframe. Период одной свечи на графике: 1 минута, 5, 15, час, день, неделя, месяц. Один и тот же актив на разных таймфреймах показывает разные тренды: на часовом — падение, на дневном — откат в росте, на недельном — боковик.
Таймфрейм — это горизонт: скальпер живет на минутных, свинг-трейдер — на дневных, инвестор — на недельных. Правило: анализировать на старшем таймфрейме, входить — на младшем. Спор «рынок растет или падает» обычно спор двух людей на разных таймфреймах.
Take-Profit. Ордер, который автоматически закрывает позицию при достижении целевой цены — фиксирует прибыль без твоего участия. Ставится на уровне, где ожидается остановка движения: сопротивление, предыдущий максимум, цель паттерна. Вместе со стопом определяет R:R еще до входа.
Психологически тяжелее стопа: цена дошла до цели, хочется «еще немного», и прибыль превращается в убыток. Варианты: фиксировать частями (половину на цели, остальное на трейлинг-стопе) или отдать все ордеру и не смотреть. Непоставленный тейк — самый частый способ превратить правильную сделку в нулевую.
Tilt. Состояние, в котором эмоции управляют сделками: после серии убытков — агрессивная торговля, чтобы отыграться (revenge trading), после серии прибылей — эйфория и удвоение размера. Термин из покера, где он описывает то же самое.
На тильте ломается все: стопы переставляются, размер растет, сетапы игнорируются. Рабочие правила: дневной лимит убытка, после которого торговля закончена; пауза после трех убыточных сделок подряд; никакого увеличения размера после прибыли. Лучший индикатор тильта — желание «быстро вернуть».
Trading Session. Часы основных торгов: NYSE и NASDAQ — с 9:30 до 16:00 по Нью-Йорку, то есть с 16:30 до 23:00 по Киеву (на пару недель весной и осенью разница сдвигается на час из-за разных дат перевода времени). Большинство европейских бирж — с 9:00 до 17:30 по местному времени, крипта — круглосуточно.
Внутри сессии есть свои фазы: первый час — самый большой объем и самые резкие движения, середина дня — тишина, последний час — вторая волна объема, когда фонды исполняют ордера. Больше всего ошибок розничных трейдеров — в первые 15 минут, когда цена ищет равновесие после гэпа.
Fibonacci Retracement. Горизонтальные уровни на 38.2%, 50% и 61.8% от последнего движения цены — места, где ожидают завершения отката. Числа — из последовательности Фибоначчи, их связь с рынком — мифологическая.
Работают, потому что на них смотрят миллионы, а не потому, что рынок знает математику: это уровни поддержки, которые все рисуют одинаково. Полезны как ориентир для отката в тренде — 61.8% часто и правда держит. Вредны, когда под них подгоняют любое движение: достаточно поменять точки, и «уровень» появится где угодно.
Short Interest. Количество акций компании, проданных в шорт и еще не откупленных, в процентах от флоата. 2-5% — норма, 20%+ — акция под сильным давлением шортселлеров и кандидат на шорт-сквиз. Публикуется дважды в месяц; показатель days to cover — за сколько дней шорты могут закрыться при среднем объеме.
Высокий шорт-интерес — не сигнал покупать: шортселлеры часто правы, и компания действительно проблемная. Но это топливо: любая хорошая новость заставляет их откупать, и движение становится взрывным. GameStop в январе 2021 имел шорт-интерес больше 100% флоата.
Ex-Dividend Date. День, начиная с которого акция торгуется без права на ближайший дивиденд: покупка до этой даты — дивиденд твой, в этот день или позже — предыдущего владельца. В этот день цена открывается ниже на размер дивиденда.
Купить за день до экс-даты, получить дивиденд и продать — не работает: цена упадет ровно на этот дивиденд, а налог ты заплатишь. Для трейдера экс-дата важна по другой причине: в шорте дивиденд платишь ты — тому, у кого взяты акции взаймы.