P911.DE

Porsche $P911.DE Найсильніший бренд, який зламав себе невдалою стратегією і тепер збирає докупи. Тікер на честь легендарної моделі 911. Компанія заснована в 1931, сектор — люксовий автопром, CEO — Міхаель Ляйтерс (із січня 2026, екс-CEO McLaren і екс-техдиректор Ferrari). Лістинг — тільки Франкфурт, тому цифри в €. IPO пройшло у вересні 2022 по €82.5 — одне з найбільших в історії Європи. Цифри: Ціна акції — €43 Капіталізація — €40B Виручка — €35B за останні 12 місяців, чистий прибуток — €0.8B EPS — €0.93 (річний прибуток на одну акцію) P/E — 47, викривлений провальним 2025; форвардний — 27 Кеш — €7.3B чистої ліквідності автобізнесу Дивіденди — €1.01 за 2025 (зрізали з €2.31), дохідність близько 2.3% Акція від піку 2023 втратила близько 63% Чим заробляє. Спорткари — ядро бренду. 911 — єдина модель зі зростаючим попитом (+19% за півріччя): класика не підводить (кіт схвалює консерватизм). Бензиновий 718 зняли з виробництва, електрозаміна запізнюється. SUV — основа продажів. Cayenne — бестселер: 38K машин за півріччя, електроверсія вийшла в червні. Macan — другий стовп. Panamera і Taycan — седани. Taycan — біль: попит -22% за 2025. Фінпослуги — лізинг і кредитування, тут стабільність. Разом 122K машин за півріччя (-16%). Найбільший ринок — Північна Америка. Що сталося у 2025. Операційний прибуток обвалився на 93% — з €5.6B до €413M, маржа 1.1% проти 14% у 2024. Всередині — близько €3.9B списань: розворот електростратегії (відмовилися від EV-цілей і власного виробництва батарей, повертають ДВЗ), €0.7B — тарифи Трампа: у Porsche немає заводу в США, весь обсяг туди йде імпортом під 15% мита. Плюс Китай: продажі падають четвертий рік поспіль, з 96K машин у 2021 до 42K у 2025 — місцеві покупці пересіли на BYD, Xiaomi і Huawei, у яких софт і батареї вже кращі. Восени акцію виключили з DAX (головний індекс Німеччини) — індексні фонди були зобов'язані продавати, це додало тиску на ціну. Що показав звіт 29 липня. Виручка €17.2B за півріччя (-5%), чистий прибуток €1.1B (+57%), маржа відновилася до 7.8%. Цінність замість обсягу: машин менше, середній чек вищий. Річний прогноз підтверджено. Реструктуризація йде: мінус 9K робочих місць до 2035 (кожен п'ятий), частку в Bugatti продали. Нова стратегія «Sportwagenschmiede 35» — фокус тільки на бренд і спорткари. Конкуренти. Ferrari — еталон сектору: маржа під 30% і P/E близько 50 — ось скільки ринок платить за люкс без проблем. Mercedes і BMW — той самий китайський шторм. Головна загроза — китайські бренди: преміум у себе вдома вони вже забрали і йдуть в Європу. Основні ризики. Китай — падіння не зупинене. Ляйтерс прямо каже: підхід тепер консервативний. Тарифи — 15% на кожен автомобіль у США, заводу там немає і не планується. А це ринок номер один. Інженерний борг — електроплатформу проєктували без місця під ДВЗ, тепер її переробляють назад. Це роки і мільярди. Volkswagen — контроль у VW зі своїми проблемами: у вільному обігу (free float) лише близько 12% капіталу, причому це привілейовані акції без права голосу. Висновки та моя позиція. Компанія на дні циклу, новий CEO з правильним бекграундом, маржа вже розвертається. Ризики реальні: Китай структурно втрачено, тарифи з'їдають маржу, а фундаментальні рішення приймає VW. Прозоро: я володію $P911, середня ціна входу — €57, позиція зараз у -24% — єдина мінусова в моєму портфелі. Визнаю прорахунок: не закладав у тезис ні такої втрати Китаю, ні настільки провального розвороту з електрифікацією. Сьогодні прийняв рішення докупити і усереднити (докупівля за нижчою ціною знижує середню). Вірю, що розворот — на горизонті: бренд живий, а негатив здебільшого в ціні. Точка виходу вище €58. Найближча перевірка тезису — день ринків капіталу (Capital Markets Day — презентація стратегії і цілей для інвесторів) 7 жовтня. Це не сигнал — це позиція, за яку я плачу своїми грошима. ⚠️ Не є інвестиційною рекомендацією

Свіжі розбори з точками входу й виходу — з тарифу Pro. Pro