P911.DE

Porsche $P911.DE Сильнейший бренд, который сломал себя неудачной стратегией и теперь собирает обратно. Тикер в честь легендарной модели 911. Компания основана в 1931, сектор — люксовый автопром, CEO — Михаэль Ляйтерс (с января 2026, экс-CEO McLaren и экс-техдиректор Ferrari). Листинг — только Франкфурт, поэтому цифры в €. IPO прошло в сентябре 2022 по €82.5 — одно из крупнейших в истории Европы. Цифры: Цена акции — €43 Капитализация — €40B Выручка — €35B за последние 12 месяцев, чистая прибыль — €0.8B EPS — €0.93 (годовая прибыль на одну акцию) P/E — 47, искажен провальным 2025; форвардный — 27 Кеш — €7.3B чистой ликвидности автобизнеса Дивиденды — €1.01 за 2025 (срезали с €2.31), доходность около 2.3% Акция от пика 2023 потеряла около 63% Чем зарабатывает. Спорткары — ядро бренда. 911 — единственная модель с растущим спросом (+19% за полугодие): классика не подводит (кот одобряет консерватизм). Бензиновый 718 сняли с производства, электрозамена запаздывает. SUV — основа продаж. Cayenne — бестселлер: 38K машин за полугодие, электроверсия вышла в июне. Macan — второй столп. Panamera и Taycan — седаны. Taycan — главная боль: спрос -22% за 2025. Финуслуги — лизинг и кредитование, здесь стабильность. Итого 122K машин за полугодие (-16%). Крупнейший рынок — Северная Америка. Что случилось в 2025. Операционная прибыль рухнула на 93% — с €5.6B до €413M, маржа 1.1% против 14% в 2024. Внутри — около €3.9B списаний: разворот электростратегии (отказались от EV-целей и собственного производства батарей, возвращают ДВС), €0.7B — тарифы Трампа: у Porsche нет завода в США, весь объем туда идет импортом под 15% пошлины. Плюс Китай: продажи падают четвертый год подряд, с 96K машин в 2021 до 42K в 2025 — местные покупатели пересели на BYD, Xiaomi и Huawei, у которых софт и батареи уже лучше. Осенью акцию исключили из DAX (главный индекс Германии) — индексные фонды были обязаны продавать, это добавило давления на цену. Что показал отчет 29 июля. Выручка €17.2B за полугодие (-5%), чистая прибыль €1.1B (+57%), маржа восстановилась до 7.8%. Ценность вместо объема: машин меньше, средний чек выше. Годовой прогноз подтвержден. Реструктуризация идет: минус 9K рабочих мест до 2035 (каждый пятый), долю в Bugatti продали. Новая стратегия «Sportwagenschmiede 35» — фокус только на бренд и спорткары. Конкуренты. Ferrari — эталон сектора: маржа под 30% и P/E около 50 — вот сколько рынок платит за люкс без проблем. Mercedes и BMW — тот же китайский шторм. Главная угроза — китайские бренды: премиум у себя дома они уже забрали и идут в Европу. Основные риски. Китай — падение не остановлено. Ляйтерс прямо говорит: подход теперь консервативный. Тарифы — 15% на каждый автомобиль в США, завода там нет и не планируется. А это рынок номер один. Инженерный долг — электроплатформу проектировали без места под ДВС, теперь ее переделывают обратно. Это годы и миллиарды. Volkswagen — контроль у VW со своими проблемами: в свободном обращении (free float) лишь около 12% капитала, причем это привилегированные акции без права голоса. Выводы и моя позиция. Компания на дне цикла, новый CEO с правильным бэкграундом, маржа уже разворачивается. Риски реальные: Китай структурно потерян, тарифы съедают маржу, а фундаментальные решения принимает VW. Прозрачно: я владею $P911, средняя цена входа — €57, позиция сейчас в -24% — единственная минусовая в моем портфеле. Признаю просчет: не закладывал в тезис ни такой потери Китая, ни настолько провального разворота с электрификацией. Сегодня принял решение докупить и усреднить (докупка по более низкой цене снижает среднюю). Верю, что разворот — на горизонте: бренд жив, а негатив в основном в цене. Точка выхода выше €58. Ближайшая проверка тезиса — день рынков капитала (Capital Markets Day — презентация стратегии и целей для инвесторов) 7 октября. Это не сигнал — это позиция, за которую я плачу своими деньгами. ⚠️ Не является инвестиционной рекомендацией

Свежие разборы с точками входа и выхода — с тарифа Pro. Pro