NTR

Nutrien $NTR Найбільший у світі виробник калійних добрив і найбільший агроритейлер Північної Америки та Австралії. Компанія утворена у 2018 злиттям PotashCorp і Agrium, штаб-квартира — Саскатун, Канада, CEO — Кен Сайтц (з 2022). Лістинг — Торонто і Нью-Йорк, звітує в $. Цифри: Ціна — $79 Капіталізація — $37B Виручка — $28B за останні 12 місяців, чистий прибуток — $2.4B EPS — $4.9 P/E — 16 Кеш — $0.9B при боргу близько $11B Дивіденди — $0.55 на квартал, дохідність 2.8%, річна виплата зростає щороку з моменту заснування Акція за 2026 зробила +27% Чим заробляє. Ритейл — майже 2000 точок, де фермер купує добрива, насіння, засоби захисту рослин, послуги агрономів і навіть кредит на все це (Nutrien Financial). Це дві третини виручки, але маржа тут близько 10%: ритейл не робить іксів, він робить передбачуваність і згладжує гойдалки сировинних сегментів. Зростає за рахунок власних брендів: їхня частка у валовій маржі вже 30%. Калій — серце компанії. По суті сіль з глибини кілометра, тільки кіт її лизати не стане. Шість шахт у Саскачевані, близько 20% світових потужностей. Собівартість $113 за тонну при ціні продажу $267 — валова маржа під 60%. Експорт іде через Canpotex — консорціум з Mosaic. Азот — аміак, карбамід, розчини. Головна стаття витрат тут — природний газ, і у Nutrien він канадський і американський: $2.1 за MMBtu проти $15+ у Європі. Це структурна перевага, а не везіння кварталу. Фосфати — маленький і збитковий сегмент: сірка подорожчала (половина світової торгівлі сіркою іде через Ормуз), валова маржа пішла в мінус. Продати, закрити чи залишити — рішення обіцяли цього року. Що сталося за рік. Початок 2026 — війна з Іраном і блокування Ормузької протоки. Через Перську затоку іде близько третини морського експорту карбаміду. Ціни на добрива +26% за кілька тижнів, карбамід вище $850 за тонну, акція злетіла на $85 — максимум з 2022. У середині червня США та Іран оголосили про перемир'я — карбамід за кілька тижнів упав майже вдвічі, до $450, акція -28%, до $61. У липні блокаду повернули, ціни знову пішли вгору, компанія підняла прогноз продажів калію, урізала капвитрати і прискорила байбек. +17% за місяць. Конкуренти. У калії — Mosaic, ICL, K+S і Білоруськалій з Уралкалієм: під санкціями та обмеженнями, але їхній калій все одно доходить до Китаю, Індії та Бразилії. В азоті — CF Industries і Yara. У ритейлі глобального аналога немає. Ключова відмінність Nutrien — єдиний у секторі повний ланцюжок: шахта → завод → власний магазин у фермера. Основні ризики. Геополітична премія — ризик номер один. Зростання 2026 зробила війна, а не бізнес. Мир у Затоці → карбамід вниз → акція вниз. Фосфати і борг. Перегляд трьох бізнесів може закінчитися списаннями. Борг $11B при кеші менше $1B, нові облігації — уже під 4.9-5.4%. Висновки. Nutrien — якісний циклічний бізнес з однією з найнижчих собівартостей калію у світі та зростаючим дивідендом. Але по $79 я його не купую. Точка входу нижче $60. Перше — ринок сам двічі показав ціну без війни: рік почався з $62, а в червні після оголошення перемир'я акція за два тижні повернулася до $61. Різниця з $79 — це премія за Ормуз. Друге — це вже було. 2022: війна в Україні, стрибок цін на добрива, рекордний прибуток, акція $117. Потім фермери перестали купувати за такими цінами — світові поставки калію впали на 14%, ціни обвалилися, і до 2024 акція коштувала $44. Дорогі добрива лікують самі себе: попит іде, поки ціна не повернеться. Третє — математика входу. На $79 консенсус аналітиків дає $80 через рік: +1% плюс 2.8% дивіденду проти -24% до ціни без війни. На $60 — дивіденд 3.7%, до консенсусу +33%, а на прибутку 2028, який уже закладають аналітики ($4.15 на акцію), це P/E 14 проти 19 зараз. Нормальна ціна для циклічної компанії. Що може зламати тезис: протоку не відкриють роками — CoBank чекає високих цін на добрива до 2028. Тоді $60 я не побачу і цю історію пропущу. Упущений прибуток — не збиток. Збиток — купити на піку і два роки тримати -25%, поки ринок згадує, що добрива — це сировина. ⚠️ Не є інвестиційною рекомендацією

Свіжі розбори з точками входу й виходу — з тарифу Pro. Pro