FICO

Fair Isaac $FICO Компанія, чиєю формулою Америка вимірює кредитоспроможність людей — і яку держава зараз позбавляє монополії. Три обвали за один місяць. Заснована 1956 року інженером Біллом Фейром і математиком Ерлом Айзеком, штаб-квартира — Бозмен, Монтана. Лістинг — NYSE, входить до S&P 500. CEO — Вілл Лансінг (з 2012). Фінансовий рік закінчується 30 вересня (завтра). Цифри: Ціна — $617 (за сьогодні -26%) Капіталізація — близько $15B Виторг — $2.53B прогноз на фінансовий 2026 (+27%) EPS — $36.9 (прогноз компанії на цей рік) P/E — 17; на піку 2024 було вище 100 Операційна маржа — 62% Кеш — $305M при боргу $5.6B Дивідендів немає з 2017 — лише байбек Акція від піку листопада 2024 ($2382) втратила 74%, із них близько третини — за вересень Чим заробляє. Скоринг — 68% виторгу, $459M за квартал (+41%). FICO не зберігає дані про позичальників — це роблять три бюро: Equifax, Experian, TransUnion. FICO володіє формулою: банк запитує скор — платить роялті. Понад 90% великих кредиторів США оцінюють ризик саме так. Іпотека — 62% сегмента, тобто близько 42% усього виторгу компанії. Плюс підписки myFICO для людей (+5%). Софт — 32%, $215M (+2%). FICO Platform — системи ухвалення кредитних рішень і антифрод (Falcon захищає близько двох третин платіжних карток світу). Платформа зростає на 62%, старі продукти падають на 25% — загалом майже нуль. Звіт 29 липня. Виторг $674M (+26%), прибуток на акцію $10.45 (+41%), грошовий потік $370M. Річний прогноз підвищили. Але головна деталь: іпотечний виторг +97% при зростанні обсягів на кілька відсотків. Компанія підняла ціну скору для іпотеки з $4.95 до $10 — за рік, за той самий продукт. Це не попит, це прайс-лист монополіста. І друге: за квартал викупили акцій на $1.96B за середньою ціною $1149 — це в півтора раза дорожче за сьогоднішню ціну (акція зараз на третину нижча за ціну викупу), причому $1.5B із них узяли в кредит. Війна з регулятором. Липень 2025 — Білл Палт, голова FHFA (регулятор іпотечних агентств Fannie Mae і Freddie Mac, через які проходить більшість іпотек США), дозволяє приймати конкурента VantageScore 4.0. Акція -9%. FICO відповідає прямою ліцензією в обхід бюро — +32%. Квітень 2026 — агентства фактично починають приймати VantageScore, до липня за ним пройшло 4.4% іпотек. 4 вересня — Палт зобов'язує схвалити всіх кредиторів на VantageScore: -17% за день. 28 вересня — єдина цінова сітка, де VantageScore формально дорівнює FICO: ще -12% за два дні. Паралельно сенатор Гоулі веде власне розслідування ціноутворення FICO і просить Мін'юст та FTC перевірити компанію. Конкуренти. VantageScore — створений 2006 року трьома бюро. Тими самими, чиї дані FICO використовує: постачальники стали конкурентами. Ціни за скор: FICO $10, Experian — безкоштовно й обіцяє так назавжди, TransUnion $0.99–4, Equifax $4.50. Монополія кота на підвіконні теж здавалася вічною. Відповідь FICO — нова модель 10T за $0.99 плюс $65 за виданий кредит, з 1 січня 2027 її приймає FHA. Основні ризики. Регулятор. Іпотека — 42% виторгу, і це саме та частина, що росла на ціні. Повернеться ціна до $5 — прибуток втратить десятки відсотків. Борг. $5.6B під 5.64% при кеші $305M, власний капітал від'ємний. Позичали, щоб викуповувати акції за $1149. Відсотки з'їдають третину вільного грошового потоку. Інерція — єдиний захист. Кредитори консервативні: 4.4% у VantageScore через три місяці. Але регулятор прибирає бар'єри один за одним. Ставки. Обсяг іпотек залежить від ФРС, а ринок обговорює підвищення — писав про це. Висновки і моя позиція. Бізнес-модель мрії: формула, 62% маржі, майже нульовий капекс. Але два роки зростання трималося на подвоєнні ціни, а тепер держава цілеспрямовано ламає саме це. Три обвали за місяць — ніж і далі падає, звіт 4 листопада покаже справжню міграцію кредиторів. Не тримаю. Точка входу — нижче $550 (там навіть за втрати половини іпотечного виторгу P/E залишається близько 15). Це не сигнал — це теза зі зрозумілим каталізатором. Постав 🔥, якщо розібрати тих, хто на цьому виграє, — Equifax, Experian і TransUnion. ⚠️ Не є інвестиційною рекомендацією

Свіжі розбори з точками входу й виходу — з тарифу Pro. Pro