DE

Deere $DE Основана в 1837 кузнецом Джоном Диром, который сделал первый стальной плуг для американских прерий. Сектор — сельхоз- и строительная техника, CEO — Джон Мэй (с 2019). Листинг — NYSE. Акция на этой неделе обновила исторический максимум — разбираю, заслуженно ли. Цифры: Цена — $695, максимум $712 на этой неделе Капитализация — $188B Выручка — $48B за последние 12 месяцев, чистая прибыль — $4.9B EPS — $18 (годовая прибыль на одну акцию) P/E — 38 при среднем за пять лет около 18; форвардный на 2027 — 29 Кеш — $9B при долге $64B (но большая часть долга — у финансового подразделения, которое кредитует покупателей техники) Дивиденды — $1.62 в квартал, доходность меньше 1% Акция с начала года +49% Чем зарабатывает. Крупная агротехника и точное земледелие — ядро: мощные тракторы, комбайны, опрыскиватели, сеялки. $4B за квартал (-6%), маржа 13%. Слабое звено: фермеры в США, Бразилии и Европе режут закупки — зерно дешевое, удобрения и топливо дорогие (писал об этом в разборе Nutrien). Малая агротехника и газоны — компактные тракторы, техника для животноводства, газонокосилки (кот категорически против: трава — это еда, а не газон). $3.4B (+12%), маржа 18% — лучшая в компании. Стройка и лес — экскаваторы, бульдозеры, лесозаготовка: $3.6B (+18%), операционная прибыль +84%. Драйвер — инфраструктура, дата-центры и энергетика в США, заказы расписаны до 2027. Финансы — John Deere Financial: $219M прибыли за квартал. Главный актив — технологии. 1.2M подключенных машин. See & Spray: камеры с AI распознают сорняки и льют гербицид точечно, экономия около 50%. Автономные тракторы уже продаются. Цель — 10% выручки от софта и подписок к 2030. За это рынок и платит премию. Что показал отчет 20 августа. Выручка $12.6B (+5%), прибыль $1.38B (+7%), EPS $5.10 против ожидаемых $4.70. Первый рост прибыли год к году почти за три года. Прогноз прибыли на год подняли до $4.75-5B. Тарифы: $1.1B прямых расходов за год, часть пошлин вернули ($382M), на 2027 закладывают около $1B. Главная фраза отчета: «2026 — дно цикла агротехники». Предзаказы сеялок и опрыскивателей на 2027 уже выше прошлогодних. Но восстановление компания сама называет постепенным. Рынок ответил +9% за день. Конкуренты. CNH Industrial (Case IH, New Holland) — номер два в мире, но масштаб не тот: выручка $18B, маржа в агро около 5% против 13-18% у Deere, капитализация $14B. AGCO (Fendt, Massey Ferguson) — сильнее в Европе. Kubota — японцы, король компактных тракторов. Caterpillar — в стройке крупнее, но в поле не заходит. Особенность Deere: 60% продаж в США и Канаде, 2000+ дилеров и технологический ров, которого нет ни у кого в секторе. Основные риски. Оценка — риск номер один. P/E 38 у циклической компании, прибыль которой в этом году ниже прошлогодней. +49% за год — рост не прибыли, а ожиданий: рынок уже заложил EPS $25 в 2027 и $30+ в 2028. Если восстановление окажется постепенным, как говорит сама компания, мультипликатор сожмется. Фермер. Зерно дешевое, издержки высокие, торговые войны. В 2025 фермеров США держали на плаву дотации на $40B+. Тарифы — около $1B в 2027, это 20% годовой прибыли. Часть техники и комплектующих идет из Мексики и Европы. Право на ремонт. В июле Deere урегулировала иск FTC: 10 лет обязана давать независимым мастерским те же инструменты и софт, что дилерам, плюс $99M по коллективному иску фермеров. Удар по самому маржинальному бизнесу — запчастям и сервису. Выводы. Отличная компания на дне цикла — но акция уже на вершине. Рынок купил 2027-2028 по сегодняшним ценам. Прозрачно: не держу, в вотчлисте. Тезис про дно цикла принимаю, но платить 38 прибылей за постепенное восстановление не готов. Точка входа — ниже $490: это P/E около 20 к прогнозу 2027 и та самая коррекция, которую жду в промежуточный год. Это не сигнал — тезис с уровнем. Ставь 🔥, если разобрать Caterpillar — вторую половину истории про дата-центры и стройку. ⚠️ Не является инвестиционной рекомендацией

Свежие разборы с точками входа и выхода — с тарифа Pro. Pro