CAT

Caterpillar $CAT Крупнейший в мире производитель строительной и горной техники. Основана в 1925, сектор — промышленность, CEO — Джо Крид (с мая 2025, в компании почти 30 лет). Листинг — NYSE, входит в индекс Dow Jones. Бренд — Cat. Компания с лучшим тикером и брендом в мире (по версии кота). Цифры: Цена — $822 Капитализация — $378B Выручка — $75B за последние 12 месяцев, чистая прибыль — около $10.8B EPS — $23 P/E — 35 (форвардный — около 30) Кеш — $6.7B при долге $45B, из них $34B — на Cat Financial (кредитует покупателей техники) Дивиденды — $1.63 в квартал, доходность 0.8%, растут более 30 лет подряд; байбек и дивиденды — $7.9B за полгода Акция за год +76%, но от июньского пика $1063 потеряла 23% Чем зарабатывает. Строительная техника — $8.3B за квартал (+35%). Экскаваторы, бульдозеры, погрузчики. В Северной Америке продажи +50%: дата-центры сначала нужно построить. Энергетика — $8.2B (+17%), самая маржинальная часть (25%). Крупные генераторы и газовые турбины для дата-центров: продажи конечным клиентам в этом направлении +72% за год. Плюс двигатели для нефтегаза и промышленности. Горная техника — $4.6B (+20%). Карьерные самосвалы, локомотивы. Cat Financial — около $1B в квартал, лизинг и кредиты под технику. Главный актив — сервис и запчасти: более трети выручки и самая стабильная ее часть. Машина продается один раз, а запчасти к ней покупают 20 лет. Плюс дилеры в 190 странах — ров, который строят десятилетиями. Что показал отчет 4 августа. Выручка $20.5B (+24%) — первый квартал в истории компании выше $20B. Прибыль на акцию $8.17 (+73%) при ожиданиях $6.20. Операционная маржа 21.9% (+4.3 п.п.). Портфель заказов — рекордные $72B (почти x2 за год), энергетика расписана до 2030. Прогноз на год повышен: рост выручки 15-19%. Акция открылась +11%, закрылась +6%. Несмотря на рекордный отчет, акция на 23% ниже пика. Майкл Берри (тот самый из «Игры на понижение») открыл шорт по $1061, аргумент: цена к выручке на 30-летнем максимуме. Нью-Йорк ввел мораторий на новые дата-центры, Техас — аудит подключений к сети, аналитики понизили рейтинги. Плюс тарифы: $2.2B за 2026, без их возмещения маржа у нижней границы целевого диапазона. Конкуренты. Deere — разбирал на прошлой неделе: тот же цикл, но в сельском хозяйстве и без AI-премии. Komatsu — японский номер два в стройке и горной технике, торгуется в разы дешевле. Cummins — прямой конкурент в генераторах для дата-центров. GE Vernova и Siemens Energy — крупные турбины. Китайские Sany и XCMG забирают развивающиеся рынки ценой. Особенность CAT: все три направления сразу плюс дилеры и сервис. Основные риски. AI — риск номер один. Рост энергетики +72% — та же ставка, что и у Nvidia. Притормозят гиперскейлеры или распространятся моратории — портфель заказов перестанет расти, а заказы до 2030 удобно отменять. Цикл. С пика 2012 до дна 2016 выручка падала более чем на 40%. Сейчас бумага оценена как технологическая: P/E 35 против исторических 15-18. На развороте цикла сжимаются и прибыль, и мультипликатор — двойной удар. Тарифы — $2.2B в год, половина ложится на стройку. Дилеры — в четвертом квартале сократят запасы более чем на $1B, продажи просядут оптически. Выводы и моя позиция. Если Nvidia продает лопаты во время золотой лихорадки, то Caterpillar продает экскаваторы и генераторы — и делает это уже 100 лет. Лучшая компания в своем классе, реальная прибыль, реальный портфель заказов. Но цена — из другой эпохи: за цикличный бизнес просят мультипликатор технологического. Прозрачно: не держу, в вотчлисте. Точка входа — ниже $600, это около 22 прогнозных прибылей за 2026, где промышленная компания снова стоит как промышленная. В июле бумага теряла 26% за месяц — на коррекции промежуточного года она пойдет одной из первых. Ближайшая проверка тезиса — отчет 29 октября. Это не сигнал — это тезис с понятным уровнем. Ставь 🔥, если разобрать Cummins — генераторы для дата-центров без экскаваторов. ⚠️ Не является инвестиционной рекомендацией

Свежие разборы с точками входа и выхода — с тарифа Pro. Pro